能源基础设施REITs深度报告：保驾护航双碳目标，业绩稳健收益明显.pdf

上传者：楚留香
时间：2024/03/13
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能源基础设施REITs深度报告：保驾护航双碳目标，业绩稳健收益明显。市场背景：双碳战略推动中国能源转型，目前国内可再生能源占比过半。中国能源结构正经历从一次能源向二次能源、从传统能源向新能源的转型。当下我国电力供应格局为以火电为主，清洁能源尤其是风光发电占比正稳步提升。从装机容量来看，截至 2023 年底，全国发电装机容量 29.2 亿千瓦，其中清洁能源占比 52.4%，风光新能源合计装机容量为 10.5 亿千瓦，占比 36.0%。 REITs 工具作为盘活重资产即发电及电网类资产的重要金融工具，发展正逢其时，为能源转型保驾护航。

国际比较：类 REITs 架构为海外能源基础设施融资重要工具，新兴市场多直接纳入 REITs 框架。针对能源基础设施融资，海外市场诞生了多种权益融资工具。美国诞生了 YieldCo、MLP 等融资工具，为其他市场带来启发，但也出现了 YielCo 泡沫破裂等问题；日英新澳等市场在已发展成熟的 REITs 市场之外另行架设了适用基础设施融资的基础设施信托/基金工具，其架构与 REITs 较为类似，但限制往往更为宽松；墨菲等新兴市场 REITs 出现时间较晚，制度设计尚有灵活性，故将能源基础设施纳入了 REITs 框架下，节约了监管成本。

国内实践：能源 REITs 业绩稳表现优异，中长期投资价值凸现。 目前已有 3 只能源 REIT 上市，2 只能源 REIT 挂网，1 只能源 REIT 嘉实中国电建清洁能源 REIT 已开启认购。公开可查已有多家企业发起能源 REITs 申报，资产业态以水电、风电、光伏及燃气电厂等为主，能源业态加速扩容。从已上市能源 REITs 的市场表现来看，上市以来平均涨幅 22.0%，远高于全市场平均 2.0%的涨幅；2023 年可供分配金额平均达成率为 107%，收入平均达成率为 101%，按当前市价计算平均分派率为 7.8%，具备很高的配置性价比。