2024年食品饮料行业年度策略：尘埃落定，食饮机会几何？.pdf

上传者：N******
时间：2024/03/11
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2024年食品饮料行业年度策略：尘埃落定，食饮机会几何？2023 年复盘：消费复苏背景下，市场预期先强后弱，行业持续弱修复。 2023 年食饮板块累计跌幅达 13.92%，仅 Q1 强于上证指数，全年超跌近 10%，主要是受到了经济增速换挡、消费习惯变化和青睐资金降温等多方面的影响。基本面来看，食饮上市公司经营稳健，23 年业绩保持一定韧性；估值来看，食饮行业经历一年调整后，已进入低位震荡阶段。 2024 年展望：行业增速放缓是主基调，但穿越周期的确定性价值仍存。食品饮料行业发展愈发成熟，已明显从全品类发展、量价齐升的快速扩容阶段迈向了市场集中度优化，以及细分品类带动下产品渗透率、公司利润率提升的结构性升级阶段。伴随经济增速中枢下移（相对于疫前水平），食饮行业增速放缓或将成为主基调，但其稳经营、慢升级、强龙头的发展特点可夯实其穿越周期的确定性价值。我们认为，24 年食饮板块有望在结构性改善的业绩增长中实现估值修复，具备长期投资价值。子行业机会：收入稳增长与盈利能力提升是基础，结构优化带来新增量。白酒：伴随经济持续恢复、酒企积极修炼内功，业绩增长的确定性仍强；啤酒：竞争格局相对稳定，原材料成本下行，细分品类与场景放量可期；调味品：B 端消费修复持续，盈利能力有望改善，复调渗透率持续提升；乳制品：发展重点从增收转为增利，行业利润拐点或将到来，头部占优；休闲食品：受益于流量分散与热点迭代，新兴渠道与细分品类共创机会。