锂行业专题研究：2023Q4海外锂矿跟踪，Q4海外锂矿供给环比继续提升，澳矿成本曲线下移.pdf

锂行业专题研究：2023Q4海外锂矿跟踪，Q4海外锂矿供给环比继续提升，澳矿成本曲线下移。锂精矿生产：澳矿主要在产矿山持续发力。1）澳洲： 2023Q4澳洲 有8个在产项目，SC6精矿产量为84.9万吨，同环比+27%/+6%，增加主 因系Marion、PLS、Wodigna、Bald Hill（复产）产能稳定爬坡，但 Greenbushes因矿价太高股东减少拿货，为防止累库减产。参考FY24 （23H2-24H1）产量指引，澳洲8个项目除格林布什外主要项目均有增 量。2）非洲：非洲项目主要为中资企业一体化项目，矿石在第四季度逐 渐发运回国，在2023年底开始贡献增量。3）欧美：南美洲项目扩产较为 稳定，北美NAL项目因价格较高造血能力迎来考验，欧洲和部分北美规划 和在建项目因环保和审批等问题开发风险大，进度不及预期可能性强。

锂精矿销售：Q4因包销计价公式改变销量继续回升。目前澳矿除 Greenbushes为M-1外，大部分矿包销计价公式转变为M+1或M+2，冶炼 厂倒挂压力减小拿货增多，带动澳矿销量环比提升， SC6锂精矿实际销量 76.7万吨，同环比+7.5%/+3.0%；非洲项目主要是中国企业锂一体化项 目，企业内部分配销售并无障碍；美洲锂矿新产能于Q3开始销售发货， 因签署包销协议或积极配合调价销售也较为顺利。

锂精矿售价：因销售集中在年底和计价公式改变，Q4澳矿售价环比大 幅下降。随着计价公式的改变，矿价随着锂盐价格下降并补跌，环比调价 区间在19%-71%，其中，泰利森精矿FOB售价3016美元，环比-19%； Cattlin精矿售价763美元（折SC6为850美元），环比-71%； PLS（CIF中 国）精矿售价1280美元，环比-50%；Marion精矿售价763美元（折合SC6为 1060美元），环比-61%；Bald Hill 以979美元的临时价格出售。

锂精矿成本：因产能爬坡单位成本降低，澳矿成本曲线整体下移。产 能利用率对成本有重要影响，随着Marion、Pilbara、Wodgina产销量提 升，主要澳矿成本环比下移，且众多公司均预测单位成本将随着产能利用 率提升而进一步降低；而格林布什矿因为股东减少拿矿开始减产，本季度 和FY24成本指引均有所提高。除泰利森外，本季度主要澳矿山SC6精矿FOB 成本（不含特许权使用金）维持在450-633美元区间，与当前矿价相比仍 有一定的利润空间。