凯因科技研究报告：丙肝产品实力雄厚，乙肝领域蓄势待发.pdf

凯因科技研究报告：丙肝产品实力雄厚，乙肝领域蓄势待发。我们于 2022 年 1 月发布上一篇凯因科技公司深度研究报告。2 年 来，公司持续深耕丙肝和乙肝病毒治疗领域，在当前时点，无论 是丙肝治疗药物凯力唯医保报销范围扩大，还是乙肝治疗药物派 益生即将读出数据，都有望为公司快速发展注入强劲动力。在本 报告中，我们特对公司主要品种和研发管线进行深度梳理和分析， 为广大投资者提供投资参考。

凯力唯覆盖国内 HCV 主要基因型，迎来快速放量期。凯力唯 22 年 国谈续约成功，将丙肝 1b 型纳入医保范围，实现对国内 HCV 主要 基因型的全覆盖。国谈结果 23 年 3 月开始执行，凯力唯迅速放量， 23 年 H1 销售收入同比增长超过 2 倍。凯力唯产品效果好，且公司 主攻基层市场，差异化竞争策略下，预计 2023-2025 年凯力唯实 现收入 4.3/7.4/10.5 亿元。

乙肝功能性治愈竞争格局良好，公司进入临床数据读出阶段。23 年 H1，公司培集成干扰素α-2 注射液（派益生）治疗低复制期慢 性 HBV 感染的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组和 48 周用药， 进入 24 周随访阶段。23 年 12 月底，随访按计划结束，进入数据 读出阶段。国内针对乙肝适应症的长效干扰素现只有特宝生物派 格宾在售，派益生有望在 25 年下半年成为国产第二家上市的针对 乙肝适应症的长效干扰素，共享慢乙功能性治愈蓝海市场。

产品梯队建设合理，兼具确定性与成长性。公司成熟产品如金舒 喜和凯因益生在各自细分领域市场份额领先，其中金舒喜集采落 地，降幅温和，有望保持现有领先的市场份额，持续为公司贡献 现金流。此外，新产品安博司处于快速放量阶段，公司总体产品 梯队建设合理。 拟募集资金用于公司抗体生产基地建设项目，并补充流动资金。 公司将向不超过 35 名（含 35 名）特定对象发行人民币普通股股 票总额不超过人民币 3 亿元，其中 2.7 亿元用于抗体生产基地建 设项目，0.3 亿元用于补充流动资金。