房地产行业专题报告:如何在即将开启的美国地产新周期中,寻找对应的中国机会?.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2024/02/26
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房地产行业专题报告:如何在即将开启的美国地产新周期中,寻找对应的中国机会?如何分析美国房地产市场?利率是影响市场的重要因素。每一轮加息/ 降息都带动 30 年抵押贷款固定利率上行/下行,进而带动房地产销售减 少/增加。2000 年以来美国降息和加息周期下房地产市场表现:降息初 期,成交量维持稳定,随着利率降低,成交量明显增加,整个降息周期, 房价上涨明显。加息初期,成交量维持稳定,随着利率升高,成交量明 显减少。
2024 年美国房地产市场有望迎来新周期:美国短期尚未达到降息必要 条件,降息或等待至 2024 年二季度,带动抵押贷款固定利率回落,住 房市场的供给端和需求端均将提振,推动销售回暖。供给端,成屋业主 置换意愿及持有非自住房屋业主的出售意愿有望得到提振,成屋供给将 缓慢增加;2023 年下半年开工的新屋将在 2024 年上半年陆续竣工,2024 年上半年美国新屋供给有所支撑,且随着利率下降,建造商融资成本降 低,有望继续加速建设新屋。需求端,美国主力置业人群增加、移民增 加及海外买家投资驱动地产需求增长,居民杠杆率水平较低、近年收入 增长明显、购房意愿明显提升,利率回落后,购房成本降低助推动居民 购房需求释放,带动销售回暖。
若美国房地产回暖,会给中国地产链带来哪些投资机会?从历史数据 看,美国房屋销售回暖将明显带动中国家具对美出口金额增长。具体逻 辑链条为“美国利率降低——美国地产销售复苏——美国家具需求复苏 ——家具去库阶段尾声有望进入主动补库阶段——中国家具对美出口 复苏”。家具作为地产后周期行业,其销售往往滞后于地产销售 1-3 个 月。由于海运需要一定时间且美国渠道商通常会提前备货,中国家具对 美出口通常会抢跑于美国家具销售 2-3 个月,因此中国家具对美出口和 美国房屋销售变化节奏基本同频,与美国房贷利率呈现明显的负相关 性。若美国 2024 年进入降息周期,住宅销售有望温和复苏,带来家居 终端需求好转。叠加美国渠道商库销比降至低位主动补库,我国对美国 家居出口有望温和复苏。我们认为对美销售占比高、竞争优势显著的家 居公司下游订单量 2024 年将稳步增长,迎来收入和业绩的增长拐点。
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