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美登科技研究报告：电商SaaS领军者，丰富产品矩阵拓增量。 差异化布局错位竞争，公司盈利能力优于同业。公司与光云科技同在 电商 SaaS 行业，光云科技主要提供订单管理、商品管理服务，公司 则是营销管理、订单管理，二者定位存在差异。从盈利能力来看，公 司毛利率稳定在 70%左右，领先同业 6-10pct，对费用管控相对更严， 始终保持 30%以上的扣非后归母净利润率，盈利能力优势明显。

公司通过收购、自研丰富产品矩阵，完善产业链布局以获增量。2020 年 6 月，公司收购威海领新 100%股权，新增产品“我打”，进军订单 管理领域；2023 年 10 月，公司收购杭州客数 100%股权、成都西阿 爱木 70%股权，进一步完善在电商客服领域的产品布局。自研方面， 公司于 2022 年末推出直播间中控智能化产品“光圈智播”，并于近期 配合抖音建设“选品中心”，为供应商、分销商、销售渠道搭建桥梁。

积极拓展视频号、Lazada 等新渠道，探索 AI 技术的应用。公司主要 产品“我打”是首批在视频号服务市场上线的订单管理软件，“光圈 智播”亦计划进驻视频号。出海方面，2023 年公司进驻 Lazada 平台， 未来将持续关注 Temu、Tik Tok 的机会。对于新技术与产品的结合应 用，公司着手布局 AI 客服等应用，或有效降低人力成本。