汽车行业专题报告：春季反弹黄金窗口，超跌优质龙头布局可期.pdf

汽车行业专题报告：春季反弹黄金窗口，超跌优质龙头布局可期。汽车板块板块前期大幅回调，春季反弹黄金窗口催化可期：汽车板块前期 经历较大回调，截至 2024 年 2 月 6 日，分别回调至 13013、4732 点，相较 于 2023 年 11 月回调近 30%，PE-TTM 分别回落至 18.28、20.76 倍，估值回 归 2020 年水平。2024 年我们预计汽车行业在出口和国内价格战持续等因素 共驱下，有望维持高增，节后有望迎来小阳春布局机遇。考虑到汽车指数表 现与汽车销量增长相关性，全年或呈现两阶段布局窗口，2024 年 2 月为销 量低点，后续销量 YoY 有望快速增长，2-4 月为春季布局窗口期。

多重因素催化，2024 年春季汽车板块反弹可期：1）价格战或驱动节后小阳 春：根据乘联会信息，12 月底乘用车整体库存达 381 万辆，前期回调充分 反映市场对 1-2 月淡季担忧。春节期间特斯拉、比亚迪、理想、小鹏等多家 车企陆续推出优惠活动，有望驱动节后小阳春销量上行；2）去年同期低基 数促 2-4 月同环比上行：去年同期受 2022 年购置税减半政策及新能源补贴 政策到期透支影响，2023Q1 乘用车销量处于低位，2024Q1 乘用车销量 YoY 上行可期；3）春节后处于业绩真空期，关注中长期格局表现：重点公司业 绩披露时间集中于 3 月下旬及 4 月，一季度整体处于业绩真空期，释放想 象空间。多因素催化，有望开启 2024 春季反弹窗口。

重点布局智能驾驶及出海整车、特斯拉产业链及国产替代超跌龙头：1）整 车板块出海智能空间明确：近期整车板块受库存高位、价格战扰动大幅回调 约 30%，中长期来看，智能化快速迭代及出海空间增长明确，后续板块有望 持续上行。2）特斯拉产业链回调价值区间：特斯拉产业链估值下探至底部， 北美产业链平均估值下探至 16.73 倍 (pe_ttm)，上海三期工厂转机初现叠 加新车型进展显著，产业链底部投资机遇明确。3）细分行业龙头：智能化、 轻量化、座椅及内饰、智能底盘等赛道估值下探至底部，伴随整车智能化及 国产替代加速，优质龙头具备较为明确的国产替代空间价值。