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兆威机电研究报告：微型传动标杆企业，汽车+MR引领增长。微型传动标杆企业，积极布局汽车+XR。公司于 2001 年成立，2020 年成功 上市，深耕微型传动行业二十余年，主要产品为微型传动系统、精密零件和 精密模具，凭借丰富非标产品制造经验沉淀 Know-how，下游应用领域包括 MR、汽车电子、机器人等。2023Q1-Q3，公司实现营收 8.1 亿元，同比增长 4%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比增长 25%。我们认为，在汽车电子和 MR 需求的驱动下，公司业绩将步入新一轮成长期。

XR 市场前景广阔，公司 IPD 调节模组放量在即。我们认为，苹果即将发售 的 Vision Pro 作为其沉淀多年的革命性产品，有望为市场带来全新的增长 动力，Wellsenn XR 预计未来 5 年 VR、AR 出货量将分别突破 4200、1000 万 台。根据我们测算，2026 年 XR 产品中微传动系统市场空间或超 33 亿元。 公司积极布局 XR 领域的 IPD 调节模组，当前主要客户为 Pico 和苹果，先 发优势和精密制造能力构筑竞争壁垒，未来有望持续拓展客户及产品矩阵。

汽车电子稳步扩容，微型传动量价齐升。汽车电动化、智能化趋势正在逐步 演进，根据车云网数据，截止 2023 年末，中国新能源车渗透率近 38%，其 中智能化渗透率已超 60%。公司在汽车领域主要提供精密零件及微型传动系 统，其应用覆盖座舱、底盘、车身、配套设施（如充电桩锁止器）等多个领 域，单车价值量超 1500 元，主要客户包括德国博世、比亚迪、广汽、长安 等传统车企，以及蔚小理等新势力车企。我们看好公司未来在现有客户车型 中不断拓展新料号并延伸开发新客户，带动汽车板块业绩逐步增长。