迪瑞医疗研究报告：活力焕发，华润入主赋能高质量发展.pdf

迪瑞医疗研究报告：活力焕发，华润入主赋能高质量发展。作为在体外诊断领域深耕多年的老牌企业，迪瑞医疗 2009 年至 2021 年间， 营业收入从 1.76 亿元上升至 9.06 亿元，保持稳健增长，2022 年得益于华润 入主带来的经营改善，迪瑞医疗焕发出新的成长活力，实现营业收入 12.20 亿元（同比增长 34.69%），我们认为迪瑞医疗产品实力较强，叠加“经营改 善”和“股东业务赋能”助力，成长可期。

1、“生化+尿液”业务稳健增长，“发光、妇科、LA-60”新产线市场前景广 阔

迪瑞医疗作为老牌 IVD 企业，产品管线丰富，现有产品涵盖七大细分领域， 可满足检验科 80%以上的检验项目需求。（1）“生化+尿液”业务稳健增长： ①尿液领域，迪瑞研发能力较强，多个产品属于国内首家研发和上市的，仪 器种类覆盖较全，性价比优势凸显，具有较强的进口替代实力，且在部分欧 洲国家市场占有率位列第一。②生化领域，迪瑞有多年生化仪器生产经验， 自主研发的 2000 速高速生化仪已投入市场，试剂注册证 130 余张，相较于 国内其他生化厂商，公司仪器优势明显，随着国内集采推进和海外仓储物流 中心建设，生化试剂放量可期。（2）“发光、妇科、LA-60”新产线市场前景 广阔：①化学发光领域，公司起步较晚，当前基数较小，最新推出的重磅机 型 CM-640 性能领先，随着试剂套餐逐步丰富，化学发光业务有望快速发展。 ②妇科分泌物领域，公司全自动妇科分泌物检测仪可自动加样、孵育、检测、 结果判读，性能国内领先。③整体化实验室领域，公司整体化实验室产品 LA- 60 集生化、免疫、凝血、血细胞、尿液等检测模块为一体，可任意组合，满 足医疗机构实验室建设特色化需求，LA-60 为全自主知识产权，关键性能上 媲美进口，性价比优势凸显。

2、加大市场投入，“国内高端市场突破”+“海外本地化”双轮驱动放量

迪瑞在发展初期，注重产品研发，打下了坚实的产品基础，依托产品优势， 公司逐步向销售端发力，推动产品放量。①加强售后服务能力，公司将一部 分研发技术人员转岗到售后技术支持，提升市场服务能力，此外，销售人员 数量不断增加，2022 年已经增长至 632 人。②国内加大高端市场突破，公 司不断提升学术影响力，聚焦三级医院及大型体检中心，加速优质经销商开 拓，完善渠道覆盖；此外，利用拳头产品生免流水线和 LA-60，助力三级医 院突破。③海外市场由粗放式转为聚焦，打造 19 个重点国家市场，在印度、 俄罗斯、荷兰、土耳其、泰国和印尼等国家成立子公司，实施核心大客户战 略，通过子公司布局，强化分级管理，积极推进仪器和试剂本地化生产相关 业务，深度挖掘海外市场。