隧道股份研究报告：城市建设运营综合服务商，数字化转型持续深化.pdf

上传者：小**
时间：2024/02/06
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隧道股份研究报告：城市建设运营综合服务商，数字化转型持续深化。2023 年前三季度公司实现营业收入、归母净利润分别为 469.1、14.9 亿元，同比分别增长 9.0%、8.1%，连续多年实现正增长。2023 年前三季度公司整体结算毛利率、净利率分别为 11.9%、3.4%。得益于良好的收益能力，公司多年来持续保持着高于 30%的分红比例。2023 年 11 月公司实施 2023 年半年度分红，合计分红 3.1 亿元，占 2023 年半年度归母净利润的 40.6%。

基建领域全周期覆盖，铸就高技术壁垒护城河

公司基础设施建设业务包含工程施工、工程设计以及基建投资和运营三大子板块业务。2023 年上半年施工业务、设计服务业务、投资业务、运营业务分别实现营收 194.8、6.9、11.2、12.6 亿元，较 2022 年同期同比分别+21.1%、-39.9%、+0.7%、 +20.6%。盈利能力方面，2023 年上半年四项业务结算毛利率分别为 8.7%、26.7%、 36.3%、12.1%。其中施工、运营业务毛利率较 2022 全年有所下滑。

数字要素发展在即，有望推动公司价值释放

随着顶层制度的完善，数据要素的红利即将迸发，公司旗下城市运营集团具备长期的建设运营管理经验，并不断推进数据业务化进程。以公司运营的 G15 嘉浏高速公路为例，数字化改建后效果显著。同时 2023 年 5 月公司首个《低速作业车时空》数据产品成功于上海数据交易所挂牌，有望推动公司商业模式转型升级。