电子气体行业专题报告：长期价值辨差异，海外为鉴探新机.pdf

上传者：N******
时间：2024/02/04
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电子气体行业专题报告：长期价值辨差异，海外为鉴探新机。本篇报告主要回答以下问题：1）电子大宗与电子特气的比较及长期价值分析；2）以日本为鉴，中国电子气体行业特点及机遇；3）中国电子气体发展趋势及选品。

一、电子大宗VS电子特气：在市场空间、下游客户方面接近，而在供气品种/商业模式/竞争要点/竞争格局方面存在差异。 1）电子大宗：1.品类少（6种，其中氦气具有资源属性）；2.本质为运营模式（合同期15年以上，含固定收费部分，盈利稳定）；3.注重运营能力（电子大宗为系统工程，对稳定性及可靠性要求极高，下游更倾向于选择具有成熟项目经验的供应商，新玩家较难进入）；4.行业集中度高（国内主要玩家为3家外资+广钢气体+金宏气体，18-22M9期间新增市场合计份额达90%+）。 2）电子特气：1.品类多（百种以上，各单品空间差异大）；2.本质为产品生意（合同期短，3-5年，盈利受供需影响波动更大）；3.注重品类拓展+成本（现阶段竞争要点侧重于产品端的研发量产以及服务配套，后续成本优势的重要性或进一步提升）；4.新进入者多，国产替代加快（内资企业持续拓品类，国产份额快速提升）。

二、日本为鉴，中国电子气体行业望迎产业转移β及竞争优势α共振。 1）日本电子气体发展路径：在产业转移的大β下，80年代末日本电子气体全球份额超40%；生产技术+服务延展的方式构筑了企业α，孕育了电子气体巨头大阳日酸（日本份额一度达到50%-60%）。 2）中国电子气体行业面临新机遇：①半导体产业链转移+电子气体国产化率提升，双国产化效应下大β已至，且光伏&新能源领域的需求为国产电子气体企业提供更广阔的空间和“试炼场”；②参考海外龙头构筑α路径，收并购是龙头企业快速扩张的常见方式，技术&服务能力是护城河，国际化是长远发展的必经之路。三、应用环节工艺迭代，驱动电子气体品类升级需求增长。电子特气的思路是“产品超市” ，品类扩张中选品为重要一环。电子气体的应用主要聚焦在沉积、刻蚀、光刻、掺杂等环节。其中，沉积环节，光伏需求增长及N型电池片渗透率提升，拉动沉积类气体需求量快速增长。刻蚀领域，受IC制程工艺迭代影响，刻蚀类气体的品类升级更快。