出口电商行业深度报告：以Temu为代表的平台出海浪潮汹涌，海外电商格局改变孕育新.pdf

上传者：浪潮
时间：2024/01/30
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出口电商行业深度报告：以Temu为代表的平台出海浪潮汹涌，海外电商格局改变孕育新。跨境电商行业：行业经历周期步入新阶段，国家政策大力支持。受疫情影响，20-22年跨境电商的需求与成本经历较大波动，海外的需求先后经历了“快增长和去库存”的周期，成本端受海运价格和广告成本高涨，20-22行业利润下行导致部分企业出清。从23年开始，跨境电商行业逐步进入“正轨”，一方面，由于海外需求在“去库存”阶段结束后随着Amazon等平台恢复而增长，同时行业的物流、广告成本也逐渐恢复到相对温和的水平，跨境电商行业的利润在需求增长与成本稳定的催化下逐步释放；另一方面，行业在经历周期之后，很多公司通过改变以往的经营策略或采用全新的模式应对海外的市场环境，如赛维通过降低海外仓备货降低库存风险、Temu采用了全新的全托管电商模式、大健云仓采用的“供应链前置”模式等；此外，跨境电商行业受到国家政策的大力支持，广度上跨境电商示范区已经遍及全国 31个省份，深度上，从海外仓、进出口、退税等多个环节均有政策支持，目前国家比较出色的跨境电商示范区如广深、浙江等已经具备较大的产业规模。我们认为，未来跨境电商产业大有可为，平台端、供应链端、物流端等领域将进一步繁荣。

中国电商出海：以“四小龙”为例的跨境平台快速发展，海外的GMV与用户数迅速提升，平台出海或加剧出海赛道的竞争，或带来出海赛道结构性变化；在这种趋势下，我们看好Temu、SheIn等平台的长期发展，目前的限制在于SKU的拓展和政策风险：

（1.1）Temu：“人、货、场”具备核心优势，长期发展空间较大。根据Sensor Tower数据，2023年12月全球购物类应用中Temu的下载量继续保持第一，用户和GMV呈现爆发式增长。首先，在用户方面，Temu沿用多多的策略，通过低价吸引用户，从下沉市场用户逐步渗透；根据Sensor Tower数据，其2023年12月MAU已经达到1.5亿，且仍处于快速增长阶段。其次，在货品端，Temu通过直连工厂等方式获得的商品成本更低、迭代速度更快；但是受制于海外仓其SKU仍然偏中小件（未来或通过半托管模式解决这一困境）。在渠道端，Temu采用全托管模式，一方面通过这种类1P的模式保证商品的质量从而保证用户留存，另一方面，商品的库存、销售等风险留在供应商能够有效提升平台的效率。我们认为，尽管目前Temu用户和GMV数据保持飞速发展，但是Temu未来的成长空间仍然非常巨大，首先，Temu短期采用全托管的目的在于保证商品质量、实现较好的用户留存，但是长期3P战略可以进一步丰富平台的SKU和提升利润率；其次，Temu针对欧美等市场采用头程空运等方式，其成本相对较高且SKU和用户配送的时效相对受限，但是未来随着海外仓建设以及半托管模式推进，一方面配送成本有望降低，另一方面Temu的AOV、SKU与时效性有望进一步提升。因此我们看好Temu的在海外的长期发展以及对拼多多估值的提升。