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煤炭行业2024年度投资策略：积极把握煤价变化，建议关注高股息标的。回顾2023年：动力煤价格，国内动力煤价格呈窄幅波动，先跌后升。秦皇岛港动力煤（Q5500k)年内均价为726.84元/吨，较2022年全年均价736.73元/吨下降9.89元/吨。炼焦 煤价格，2023年炼焦煤价格呈“V”字型走势，即一季平稳、二季下跌、三季反弹、四季翘尾。2023年京唐港主焦煤年内均价为2282.89元/吨，较2022年均价2840.04元/吨回 落557.15元/吨。动力煤需求-火电，火力发电对煤炭的需求仍然强劲。动力煤需求-建材，需求持续低迷，但已呈企稳态势；化工2023年需求旺盛。炼焦煤需求，钢材出口拉 动需求提升。动力煤供给，安监力度加大，国内供应增量有限。进口量保持高位，但增幅收窄。炼焦煤供给，2023年下半年以来，主产区安监持续严格，停产、减产煤矿较前 期明显增多，增产难度大。

展望2024年：

需求：1.动力煤需求，（1）电力行业。预计火电装机容量保持稳健，能源压舱石作用继续保持。（2）建材行业。近年来水泥熟料产能绝对值保持稳定，增速放缓。（3）化 工行业。非电需求复苏，化工用煤增长明显，预计煤化工用煤或将持续增长。2.炼焦煤需求，钢铁行业。钢铁行业稳健运行，焦煤需求有望持续修复。2024年随着财政政策发 力，钢材库存将进一步去化，高炉开工率会继续维持高位运行，钢铁行业对焦煤需求有望进一步增长。

供给：国内供给：今后安监力度不会松懈，将在一定程度上限制煤炭供给。预计未来几年新投矿井减少，行业固定资产投资增速回归低位。进口供给，2024年煤炭进口预计保 持平稳。目前来看，海外并没有大量煤炭产能投放，产量难有大幅增加，主要消费国需求也并无明显减少。考虑到印度、东南亚等地煤炭需求日益旺盛，预计我国不会有太多 煤炭进口量增长空间，进口量或将保持平稳。

价格：动力煤价格，动力煤煤价维稳。预计2024年供需整体平衡，煤价中枢维稳，预计全年呈前低后高走势。炼焦煤价格，中枢有望上移。预计2024年炼焦煤供需趋紧，价格 有望小幅上移。