磁谷科技研究报告：依托磁悬浮技术布局，多曲线成长明确.pdf

磁谷科技研究报告：依托磁悬浮技术布局，多曲线成长明确。磁悬浮流体机械领域细分龙头，节能改造打开市场空间。公司以磁悬 浮轴承技术起家，主要产品包括磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空压机、磁 悬浮冷水机组、磁悬浮真空泵。不同于传统企业以罗茨、螺杆为主，公司 侧重于磁悬浮流体机械领域，形成竞争差异。从业绩来看，2018-2022年公 司收入、归母净利润CAGR分别为20.4%/12.5%。高附加值产品推动公司毛利 率、营业利润率分别优于同行12-17pcts、9-12pcts。公司具备自主研发能 力，2022年研发费用率突破10%，是目前国内少数掌握磁悬浮流体机械装备 相关技术的企业，产品具备低噪音、100%无油、远程管理、一体化设计等 优势，节能效果可达30%-50%，符合碳中和节能减排趋势。

鼓风机夯实公司基本盘，节能降耗背景下改造空间巨大。2009年公司 推出国内首台磁悬浮离心式鼓风机，凭借先发优势及技术完整性，与亿昇 科技、天瑞重工占据市场主要份额。根据公司客户在用鼓风机类型来看， 磁悬浮离心式鼓风机在污水处理、印染、食品行业替换趋势明显。我们预 计2022-2025年，我国磁悬浮离心式鼓风机需求量约有1.9-2.6万台，产值 有望达到45-63亿元。

空压机蓄势待发，2024年产能释放后有望大幅增厚利润。为形成多元 化布局，2020年公司推出新产品磁悬浮空压机，下游包括食品、生物、纺 织等应用领域。从产品收入来看，2020-2022年CAGR 888.3%，2023H1收入 0.46亿元，全年有望突破1亿元。目前，公司空压机受产能限制（产能利用 率107%）影响，订单未能完全释放，2024年随400台套新产能释放后，有望 大幅增厚公司利润。