中集集团研究报告：海工复苏，影响几何？.pdf
- 上传者：新**
- 时间：2024/01/10
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中集集团研究报告：海工复苏，影响几何？周期位置：复苏道中，海工钻井平台行业长夜将尽。受益于海上油气开 发投资复苏，全球海工钻井平台正处于修复通道。根据 Rystad 报告， 当前全球钻井平台日费及利用率较疫情前显著改善，已经接近 2014 年 水平。平均租期和合同授予期显著拉长，进一步反映需求高景气和强持 续性。全球钻井平台租赁与建造商正在走出盈利低谷，国内龙头中集 集团也正迎来自身海工板块修复的新一轮周期。
持续性：长周期需求+优良的供给，本轮海工复苏的持续性或超预期。 海洋油气受益于储量丰富、成本低廉等因素，产业周期向上持续性强。 更重要的是，据 Transocean 披露，长周期下行使全球钻机供给较历史 高点已收缩 55%，钻机库存已位于历史最低位，供给去化充分。叠加 造船行业周期上行，全球船厂产能紧张，新建平台交付周期拉长。因此 未来 3-5 年内钻井供需紧张有望持续，日费已经达到快速上涨的临界。
建造与运营双轮驱动，中集海工板块业绩修复路径清晰。海工建造方 面，中集近年订单饱满，与海油工程等优质同行的差距不断缩小。资产 管理方面，根据公司三季报，年内公司钻井平台资产已获新租约，未来 随老租约新签+剩余 4 台半潜式平台陆续出租，资产管理业务的利润弹 性优。对比中海油服，公司钻井平台海外出租比例高，业绩弹性更大。
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