中集集团研究报告：集装箱新一轮需求浪潮已至.pdf

上传者：v*****
时间：2024/06/12
热度：461
0人点赞
举报

中集集团研究报告：集装箱新一轮需求浪潮已至。集装箱行业约四五年一轮景气循环，当前处于新一轮景气周期起点。集装箱上行周期和下行周期约2-3年左右，在2023年经历了下行周期底部后，2024年集装箱已逐步进入上行周期，叠加红海事件等因素影响，集装箱行业需求上行，运价和集装箱均价同步上涨。集装箱行业周期体现出两条历史规律：1.每一轮周期的驱动力有所不同，而本轮周期不同以往之处在于三重动力共驱上行；2.集装箱的总量中枢实质是在波动中上行，底层逻辑是由船队运力和全球总人口的不断增长决定的。

新增需求+更新需求+周转需求共同驱动本轮周期上行，我们对三大需求进行了详细的拆分。1.新增需求：欧美主动补库产生本轮需求动能，当前美国零售商已进入补库周期，长期保有量在人口和贸易扩张下维持增长。2.更新需求：集装箱保有量维持增长，同时景气周期下企业将提升更新率，双重叠加驱动更新需求持续抬升。3.周转需求：运距拉长降低有效供给，红海局势短期催化明显。

集装箱竞争格局稳定集中，供给端优化驱动箱价上涨。根据Drewry， 2022年全球前四大集装箱制造商市占率约85%，竞争格局维持长期稳定，老旧产能出清加速格局优化，箱价在供需紧俏下迎来逆钢价上涨，盈利中枢扩张。公司作为全球第一大龙头，有望在本轮复苏周期中率先受益，2024Q1干箱产销量大幅增长，业绩增量动能显著。