名创优品研究报告：深度复盘美国一元店，看名创出海空间.pdf

上传者：J****
时间：2024/01/10
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名创优品研究报告：深度复盘美国一元店，看名创出海空间。美国综合零售市场千亿规模，经济波动商超杂货业态轮动。1950-1980 年代杂货铺提供近场零售+低价小规格产品选择，与大卖场错位竞争； 1990 年代移民涌入廉价商品需求扩大、墨西哥中国货源供给充足，杂货铺快速崛起；2000-2007 年经济复苏仓储式商超快速发展抢占杂货业态市场空间；2008-2022 年，经济危机+电商渗透率提升，催化杂货店发展。行业至今步入成熟阶段，2008-2022 年杂货行业规模 CAGR 5.3%，以 Dollar General/Dollar Tree 为代表的 CR5 达到 82.5%。

复盘美国杂货三巨头发展历程，差异化带来成长机会。Dollar General 聚焦低收入客群定位，基于差异化的客群流量支撑更优的采购价格，下沉的渠道网络布局带来更优的成本费用结构，支撑商业模型跑通； Dollar Tree 外延并购持续扩张，整合协同提升运营效率，创新业态优化单店模型；Five Below 卡位玩具品类阶段性市场空缺，顺势快速崛起。名创优品网点及规模仍有较大成长空间，繁荣周期同店拓店匹配释放，享有更高估值。

名创优品出海拓店因地制宜，攻城略地空间可期。公司依托供应链优势，围绕人货场三大要素差异化定位：①针对 20-35 岁具备较强消费力的年轻女性；②产品定位聚焦大玩具、大美妆、大 IP 三大核心品类、10-15 美元价格带；③围绕购物中心树立标杆门店打造品牌。北美市场货盘运营提效，直营拓店加速布局驱动海外高增，经营杠杆有望显著释放；海外市场开店空间潜力巨大，渠道拓展成长可期。