房地产行业存量房专题报告：拥抱二手房市场黄金时代，把握行业龙头确定性机遇.pdf

房地产行业存量房专题报告：拥抱二手房市场黄金时代，把握行业龙头确定性机遇。房地产市场交易出现新旧动能转换，存量房交易渐成主导。历经 多年城镇化发展，当前市场动能正在切换，二手房交易主导地位 逐渐凸显。2023 年 1-11 月，我国重点城市二手房成交面积达到 3.2 亿平米，同比增长 30.1%，全国二手房交易深度（交易量占新 房二手房加总成交规模的比重）达到 37.1%，预计未来仍将持续 提升。分能级看重点城市中一、二线城市的二手房交易深度分别 达 6 成、4 成且 2023 年来显著提升，更明显地体现了这一趋势。

2023 年二手房市场两波行情分别由积压需求释放、政策驱动带 来，以价换量现象凸显。北上深杭四大重点城市二手房均为市场 重要组成，2023 二手房交易深度中枢分别为 60%、50%、35%、35%。 横向看，二手房市场表现趋同，2023 年年初、三季度分别由疫情 积压需求释放和政策主导形成两波行情，且均有以价换量，仅变 化幅度有别。分城市看，深圳放量最大，2023 年四季度成交量同 比增长 56.1%，价格维持平稳；上海以价换量力度最大，12 月挂 牌价较年初下降 5.9%，挂牌量提升 36.6%，成交量提升 13.9%。

存量房业务长坡厚雪，中长期 GTV 有望达 7.8 万亿元。伴随需求 政策持续放松与挂牌量提升，存量房成交有望持续放量。预计 2027 年全国二手房 GTV 可达 7.8 万亿元，对应 2022-2027 年复合 增速 11.2%，二手房 GTV 占比有望提升至 49.0%。行业未来将现 三大趋势，即高品质需求支撑服务溢价、头部企业壁垒优势凸显、 头部市占率提升，头部企业有望重塑市场格局，迎来黄金发展期。