台积电研究报告:算力引擎,穿越周期.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2024/01/04
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台积电研究报告:算力引擎,穿越周期。制程技术与先进封装持续领跑构成超预期,世界算力引擎地位锁定算 力爆发红利。目前市场对于英特尔与三星的激进研发计划有着过度担 忧。但在高研发投入与前代技术领先惯性双重作用下,我们认为台积 电将在 3nm 保持领先,在 2nm 维持惯性,龙头定价优势持续。
下游算力应用景气度高涨。1)AI 催化拉动先进制程与先进封装订单, AI 训练芯片市场火热,下半场端侧推理芯片市场蓄势待发;AI PC 与 AI 手机带来终端电子芯片代工量价齐升。2)智能化转型长期带动成 熟制程与先进制程需求,汽车物联网智能化进行时,由 IDM 模式向 晶圆代工模式转型,车规级与极低电压成熟制程需求持续增加,SoC 制程升级先进制程需求进一步渗透;PC 与服务器 CPU“英特尔替代” 趋势为台积电带来大量代工增量。
叠加行业库存周期拐点,产能利用率持续上升。下游全球手机与 PC 行业及台积电三大客户已近健康库存水位,出货量同比降幅持续缩 窄,下一季度开启行业库存周期上行确定性较高。台积电在沉浮中穿 越下行周期,周期上行双重叠加,即将迎来高增长阶段。
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