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航天电子研究报告：航天领域优势地位明显，低轨卫星互联网与军用无人机提升成长动能。公司航天产品订单充足，营收、净利润均保持稳步增长。营业收入从 2018 年 的 135.30 亿增至 2022 年的 174.76 亿，年复合增长率达到 6.61%。与此同 时，归母净利润亦经历了显著增长，从 2018 年的 4.57 亿元增至 2022 年的 6.11 亿元，年复合增长率高达 7.53%。2023 年前三季度，公司实现营业收入 129.59 亿元，同比上升 5.46%；实现归母净利 5.13 亿元，同比上升 1.59%； 实现扣非净利润 4.72 亿元，同比增加 0.15%。受下游订单节奏影响，2023Q3 业绩小幅承压，单季度实现收入 33.19 亿元，同比下降 6.86%；实现归母净 利润 1.24 亿元，同比下降 15.08%。

四大航天电子产品受益于航天事业快速发展，低轨卫星产业链爆发增长动能。 测控通信、惯性导航、集成电路、机电组件等是公司传统优势专业，始终在 相关行业领域内保持国内领先水平，并保持着较高的配套比例，市场份额基 本呈现稳中有升态势。将核心受益于我国航天事业快速发展，低轨卫星产业 链的爆发预计将带来订单的持续，开拓增长新动能。

无人系统及高端装备贡献第二增长曲线亮眼。公司的无人系统主要包括无人飞 行器、无人车辆、无人舰船、无人潜器等，最先应用于军事领域，后广泛应 用于民用领域，并呈现螺旋式的发展趋势。无人系统具有相关主管部门核发 的研制生产资质，是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采 购合格供应商名录单位。

加快无人系统及高端智能装备体系核心技术研发，突破体系仿真、无人指控、 集群通信等关键技术。突破多源导航、通导一体核心技术，实现从“卫星导 航”向“导航+”全面转型升级，基于 Chiplet 架构的信息处理微系统达到国 内先进水平，陆地生态系统碳监测载荷成功实现在轨应用。同时谋划前沿技 术创新，重点围绕量子技术、太赫兹成像、人工智能等方向，加强技术储备， 培育增长新功能。报告期内，公司创新成果丰硕，共获得国防奖 7 项（其中 技术发明一等奖 3 项），航天科技集团公司十大技术突破 1 项、科学技术 奖 21 项，受理专利 745 项。

无人系统再出发，募投项目助力科研成果产业化。2023 年 7 月 21 日，公司完 成向特定对象发行股票，发行规模 41.36 亿元，募集资金将用于智能无人系 统装备产业化项目、智能电子及卫星通信产品产业化项目、惯性导航系统装 备产业化项目及补充流动资金。随着多项目的落地投产，有望保证公司产品 的成长性。