南钢股份研究报告:高股息、低估值的先进钢铁材料龙头.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2024/01/02
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南钢股份研究报告:高股息、低估值的先进钢铁材料龙头。高股息、低估值的先进钢铁材料龙头。公司拥有炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢的 完整生产工艺流程,已实现大型化、自动化和信息化,具备年产千万吨钢铁综合生 产能力;公司实控人变更为中国中信集团,旗下控股与参股公司业务布局广泛,体 现公司 “一体四元一链”的核心发展布局;产品结构成功升级,钢材单位售价稳步 上升,近年来转型特钢产品,随着产品结构不断优化,公司盈利能力有望上行;公 司过去持续稳健分红,股利支付率连续三年高于 50%,处行业领先。
布局一体四元一链,公司普转特成功升级。在产业链布局方面,南钢股份持续向上 下游延伸,提升产业链价值,钢铁板块,南钢股份以专用板材、特钢长材为主导产 品,其中先进钢铁材料销量占比逐年提升,23H1 占比超 1/4,21 年公司先进钢铁材 料单价与单吨毛利出现显著提升;除了传统钢材业务,公司还针对产业链相关业务 进行延伸,向下游拓展服务,总结来看可分为四元“新材料”、“新智造”、“新 能环”、“新互联”;公司延伸至上游供应链,提升产业链价值,海外年产 650 万 吨焦炭项目持续投产。
钢材需求分化,优钢特钢需求逐步提升。随着我国经济结构的不断转型升级,用钢 结构也会随之改善,制造业对钢铁需求的支撑作用将逐渐增强。当前,能源与造船 高景气度开启,上游能源用钢需求显著提升,中国船厂高附加值船型接单占比不断 提升;新能源汽车用钢更趋向使用高强钢、超高强钢等,汽车产销量 24 年有望持续 保持稳健增长。
优特钢企业盈利能力普遍高于普钢企业,公司估值有望进一步改善 。据中钢协统 计,前三季度,重点统计钢企利润总额达 621 亿元,同比下降 34.11%;而部分优 特钢企脱颖而出,营收与归母净利润降幅都低于行业平均水平。对比优特钢与普钢 企业,优特钢企业盈利能力普遍高于普钢企业,随着中国钢铁行业的逐步转型,我 们认为普钢与优质钢企的估值将出现逐步分化,优质钢企估值有望进一步改善。
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