古井贡酒研究报告：区域龙头升级样板，把握业绩释放窗口.pdf

上传者：U****
时间：2024/01/02
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古井贡酒研究报告：区域龙头升级样板，把握业绩释放窗口。省内市场：古井全价格带竞争优势明显，预计 2026 年省内规模 214 亿， CAGR=14%。复盘主流产品生命周期，百元价格带古 5/献礼产品进入成熟期以稳量为主，竞争上可采取“非预期”政策投入维护产品畅销。中档价格带古 8 目前处于成长期，渠道推力仍强，竞争中更看品牌力和渠道操盘，古井具备优势。次高端仍为徽酒市场最大增长点，古井一家独占 47%份额，公司通过前瞻布局和聚焦投入，已经实现价位、规模、渠道、品牌的全面领先，尽享升级红利。从宏观看，安徽新兴产业崛起拉动经济较快发展。24 年预计商务场景带动，次高端的扩容仍是主旋律。从竞争角度，古井品牌聚拉升，产品全覆盖，渠道建壁垒，团队密运作，打造徽酒龙头升级样板。

省外市场：扩张战略正确且坚定，因地施策，由点到面。公司省外市场开拓已初见成果，环皖区域江苏、河北等市场均超 10 亿。江苏市场“双核”快速切入，目前增长模式开始转型，从团购走向全渠道，强化品牌露出与消费者培育。其他省份成功经验复制。

业绩释放潜力：品牌势能带动盈利能力提升，员工持股促进经营效率优化。古井前期积聚势能费用投入力度较大，200 亿后品牌张力与规模效应同时显现，类比汾酒、洋河等，预计收入维持增长同时费用率会下降，盈利空间将得到释放。员工持股计划落地，团队积极性充分激发，有望强化利润考核。