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机床行业专题报告：自主可控+周期回升+出海加速，三重逻辑打开机床行业向上空间。工业母机国之重器，千亿规模，周期向上。机床行业是一个典型的周期性行 业，当前大周期（更新周期）向上，小周期（库存周期）逐步见底回升。从 10 年的大周期来看，2020 年全球及国内机床总消费处于近 10 年最低位。从小周期 维度来看，与注塑机、机器人、激光、工控、通用减速机等通用自动化行业一 致，背后是制造业投资的小周期。今年 8 月以来，我国工业企业库存同比增速回 升，PPI 降幅收窄，工业企业利润增速大幅回正，各项数据表明我国库存周期拐 点已初步显现。目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段。展望未 来 3-5 年，一方面借力国家十四五规划，以高端制造业为导向的制造升级趋势下 国内机床消费市场有望持续提升，另一方面国产机床企业技术进步将进一步打开 出口市场。

机床行业大而不强，自主可控大势所趋。中国是世界第一大机床生产国和消费 国。我国机床消费市场按照档次分大致呈金字塔结构，底部是低档机床，占比 50-60%，由国内厂商占领，主要通过打价格战来竞争，产能过剩；中部是中档 机床，占比 30-40%，是目前中外企业竞争的主要领域；而顶部是高端机床，占 比 10%，基本来源于进口，长期被欧日企业垄断。中国机床消费市场的国产化率 在经过 2003-2008 年快速提升后，一直在 70%左右的水平波动，国产化率有待 提高，高端设备进口替代空间弹性更大。机床核心零部件数控系统、丝杠导轨等 也依然依赖进口。近年来我国各项支持政策向高端装备制造业倾斜，促进产业链 各环节自主可控。今年以来，推动工业母机发展的利好政策频出，不仅在宏观层 面支持工业母机产业发展，微观层面税收抵减扣除政策更进一步驱动机床企业加 大研发投入，实现我国工业母机产业链着整体向高端化发展。

国产机床竞争力增强，海外市场拓展顺利。我国机床工具进出口自 2019 年 6 月以来保持顺差态势。近年来，国内中高档数控机床市场出现了一批具备核心技 术的新兴民营机床企业，产品得到市场的广泛认可，综合竞争力大幅提高，民族 品牌开始崛起。我国主要机床企业海外业务占比整体呈上升趋势，其中海天精 工、纽威数控、亚威股份表现突出，2022 年海外收入占比超过 10%，分别达到 10.62%、17.93%和 21.59%。随着我国机床向高端化发展，在全球市场的竞争力 将逐步提升，未来海外业务有望放量。