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银行业2024年度策略报告：业绩低迷或延续，主推超跌优质银行。23 年银行指数绝对收益一般，相对收益较好。从股票行情来看，截至 23 年 12 月 15 日，银行指数较年初下跌约 3%，而沪深 300 较年初下跌 14%，银 行指数跑赢沪深 300。23 年上半年主动偏股公募基金重仓银行板块占比维持 2.0%左右，三季度有所上升，达到 2.54%。

一季度银行板块表现低迷，五月初银行板块中特估行情见顶，二季度中特估 标的见顶后明显回调，三四季度银行板块展现抗跌属性，相对收益较好。2023 年初以来，由于防疫大幅优化，国内消费有所好转，经济呈现弱复苏走势。2 月受美债收益率上升影响，北上资金净流出银行板块；3 月受欧美银行危机的 情绪冲击，北上资金依然净流出银行板块。由于美联储短期大幅加息，美国 银行业债券投资大幅浮亏，利率风险问题突出。

二、2023 年基本面回顾——业绩承压，息差收窄

从 2023 年复盘来看，23 年信贷增长主要依赖四大行拉动，2018 年四大行贷 款增量占比不到 30%，2023 年前 9 个月贷款增量占比超过 47%

3Q23 营收增速下滑，净利息收入和中收均承压。42 家上市行 3Q23 上市行 营收增速均值为-0.8%，较 1H23 的 0.5%降低 1.3 个百分点。拆分来看，42 家上市行 3Q23 利息净收入总额同比下降 2.05%，降幅较 1H23 有所扩大， 主要由于三季度信贷需求较弱叠加息差进一步下降，对利息净收入形成压制； 手续费及佣金净收入增速为-5.41%，中收增长仍然乏力。下半年经济修复缓 慢进行，但居民零售端信贷需求仍然较差，对银行的零售金融形成冲击，银 行中收和利息净收入表现承压。

从盈利增速来看，A 股上市银行 3Q23 归母净利润增速均值为 2.6%，较 1H23 的 3.5%下降 0.9 个百分点。表现较好的为优质城农商行，区域经济韧性较强， 信贷需求相对旺盛，也和部分银行有转股诉求有关。 ❑ 3Q23 息差测算均值约 1.82%，较 22 年下降 18BP。我们认为 23Q4 息差仍然 承压，多数银行的存量按揭利率在 9 月 25 日主动批量调整，将对四季度行业 息差造成一定压力。