2024年建筑材料行业年度策略:静待走出底部.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/12/30
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2024年建筑材料行业年度策略:静待走出底部。核心观点:24年建材板块仍然预期偏弱,但考虑到新发万亿国债带来需求韧性,以及“三大工程”可能带来的投资增量,期待筑底修复。因此, 可以关注处于开工端的水泥,尤其关注海外扩张+骨料业务放量,高股息的龙头水泥企业。竣工端增速预期明年回落,但若考虑保交楼持续推进, 竣工端数据或存在预期差,或托底玻璃刚性需求。消费建材,计提减值负面影响已逐步消化,关注二次装修占比提升后,零售渠道占优龙头个股。
回顾:23年建材偏弱震荡,地产政策带动年中反弹。全年建筑材料板块表现偏弱震荡,细分板块中水泥跌幅相对较少。尽管建材板块全年弱势下 跌,但在年初保交楼和年中地产政策出台引导下,年中有两个阶段性反弹:1)2023Q1,我们认为疫后挤压需求释放叠加年后保交楼带动板块反 弹;2)2023年6月-8月,MLF及LPR降息开启地产政策密集出台,我们认为政策放松预期渐强,推动年中阶段性反弹。
地产:地产政策出台渐强,保交楼继续推进竣工或存在预期差。2023年房地产投资完成额承压,房企融资压力等不利因素制约新开工,销售作为 地产景气度的核心领先指标,全年销售数据仍然疲软。展望2024年,经过我们测算,预计地产竣工增速为-7.0%,若考虑保交楼带来的拉动增速不 变,预计修正后的竣工增速为3.6%;地产投资增速预计为-6.4%,投资降幅触底。
水泥:新发万亿国债带来需求韧性,关注开工端水泥板块机会。我们认为,水泥行业当前仍然供大于求,产能出清过程或较为漫长。但24年“三大 工程”叠加新发万亿国债,需求端有韧性,关注处于开工端的水泥板块机会。同时,价格企稳有望带动盈利底部回升。此外,骨料业务放量+海外 业务扩张贡献增长点,叠加高股息率,关注龙头水泥企业。
玻璃玻纤:玻璃价格中枢上行,有望带动企业盈利底部回升。浮法玻璃方面,房地产竣工增速明年预期回落,玻璃面临需求弱化预期;但“三大工 程”+房地产融资改善,或托底玻璃刚性需求。同时,玻璃价格底部改善,价格中枢上行,有望带动企业盈利底部回升。玻纤方面,部分玻纤价格 下跌至底部,玻纤产能利用率仍然处于偏低水平,叠加库存仍然处于历史高位,预计延续磨底。
装修建材:计提减值轻装上阵,看好To C零售渠道占优龙头。我们认为,随着2021-2023年板块内公司对应收坏账进行大额计提,计提减值负面影 响已经逐步消化;公司普遍采取现货现款等方式加强风险管控。随着新房销售中枢向下,二次装修占比抬升,看好To C零售渠道占优龙头个股。
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