2024年度有色金属行业策略报告:加息尾声坚守黄金,需求复苏左侧布局顺周期.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/12/30
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2024年度有色金属行业策略报告:加息尾声坚守黄金,需求复苏左侧布局顺周期。贵金属:加息渐入尾声,美国经济下行压力继续提振避险情绪,全球央行购金热情不减。历史上美联储每次降息及加息末期至降息前的平台期,黄金表 现依旧强势,我们认为中期黄金依旧偏强,关于降息的交易将频繁带动金价上行,金价偏强继续带动黄金个股业绩释放,推荐银泰黄金、湖南黄金,关注招金矿业、 赤峰黄金、中金黄金、山东黄金,以及恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。
工业金属:新能源需求提振,基本金属仍处布局良机。铜:随着美联储加息进入尾声,我国经济在政策扶持下企稳,铜价受金融属性的压制影响减弱,24年 在供需双增且供给仍相对偏强的态势下,预计铜价维持高位震荡,25年开始铜矿供给增速进一步放缓,而新能源需求依然强劲,供需缺口将再次呈现,根据测算, 23-25年供需缺口分别为7.6/5.0/-12.0万吨,宏观及基本面双向好,铜价上行节奏确定性较强,推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信,关注五矿资源;铝: 供给增量有限,供给缺口将进一步拉大,国内受4500万吨产能红线约束产能增长,同时西南枯水期缺电或成为常态,铝供应持续不及预期,而海外复产进度不及预期 ,且新增产能落地不确定性较强,全球电解铝供给端增长缓慢,需求端地产拖累铝消费,但新能源汽车、光伏、特高压等新能源产业能弥补该减量,根据测算,23- 25年供需缺口分别为-96/-103/-181万吨,支撑后续铝价抬升,推荐中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份,关注中国宏桥、电投能源、焦作万方和中孚实业。
新能源金属:成本支撑,关注板块回调后的优质资产左侧布局机会。锂:供给增速大于需求增速,进入2024年后锂将出现大幅过剩,高成本锂云母和锂辉石矿 端产能将面临出清,锂价存在超跌可能,预计2024年供需平衡点为8万元。锂矿为锂电池产业链最优质资产,锂板块变化领先于锂价变化,当前锂价或加速见底,可 左侧布局具有优质锂辉石或锂盐湖的低成本资源企业,磨底期间其成本优势有望保证企业利润,且底部有望扩张兼并,建议关注藏格矿业、天齐锂业及赣锋锂业,其 他关注盐湖股份、西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料及融捷股份等;镍:重点关注印尼镍矿价格带来的成本支撑与纯镍螺旋走低的可能,镍价易跌难涨。湿 法项目处于行业成本曲线底部,重点关注湿法项目扩张带来的穿越价格周期的强α机会,推荐印尼湿法标杆项目力勤资源,建议关注华友钴业、格林美。
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