翰森制药研究报告：创新转型持续提速，国际化能力逐步兑现.pdf

翰森制药研究报告：创新转型持续提速，国际化能力逐步兑现。核心逻辑：翰森制药作为港股 Pharma 中的领军企业，商业化模式成熟稳定，集 采压力正在逐步出清，创新占比快速提升，后续核心潜力管线具备出海潜力。未来 有望成为创新药中坚力量。公司迈入新一轮创新成长周期、国际化进程进入实质 性阶段，未来有望扛起中国创新药中军大旗。

创新转型成功，纵深布局优势领域科室。公司成立于 1995 年，2019 年 6 月在香 港联交所上市。公司自 2002 年最早布局创新药，截至目前，已有 7 款创新药获批 上市，创新药占比不断提高，2023 H1 创新药收入 27.86 亿元，占比达 61.8%， 预计 2025 年创新药产品收入贡献目标占比 80%。未来策略是以目前优势科室为 基础（肿瘤/代谢/感染），通过自研和 BD，拓展在中国市场核心治疗领域的领先地 位。  肿瘤业务：公司主要纵深布局高发病率的实体瘤（如肺癌）及血液肿瘤，目 前已上市阿美乐（甲磺酸阿美替尼片）与豪森昕福（甲磺酸氟马替尼片）两 款自研创新产品。2023 上半年抗肿瘤领域产品组合共计收入 25.55 亿元，总 营收占比 56.6%。

中枢神经：公司长期优势领域，在集采前市场份额连续五年全国第一，产品 主要以精神类药物为主。翰森引进的昕越（伊奈利珠单抗注射液）是全球唯 一获批用于 AQP4 抗体阳性的视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）成人患者 治疗的人源化抗 CD19 单抗。

抗感染、代谢及其他：在抗感染领域，翰森制药同样拥有恒沐（艾米替诺福 韦片）和迈灵达 (吗啉硝唑氯化钠注射液）两款上市自研创新药。代谢及其它 领域包括创新药孚来美（聚乙二醇洛塞那肽注射液），是国产首款获批上市的 长效 GLP-1 类创新药。