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沃尔德研究报告：国内高端刀具领先企业，国产替代+3C市场复苏+刀具出海打开成长空间。公司营收维持增长态势，3C 复苏带来积极影响。2023 年公司受下游部分行业景 气度回升，风电业务取得突破以及海内外疫情好转等因素的影响，公司营收实 现较高增长。2023 年 1-9 月，公司实现营业收入 4.23 亿元，同比增长 56.08%， 净利润 0.745 亿元，同比增长 119.81%；其中三季度，公司实现营业收入 1.79 亿 元，同比增长 59.88%，净利润 0.369 亿元，同比增长 192.67%。

制造业升级带来增量市场，国产替代助力公司营收保持较高增速。我国金属切 削机床数控化率呈稳步增长趋势，从 2010 年的 29.7%提升至 2021 年的 44.9%。 但值得注意的是，在日本等发达国家，其机床数控率已接近 100%。我国作为制 造业大国，还存在较大的提升空间。数控机床渗透率的持续提升，也将直接推 动数控刀具的需求增长。而数控刀具行业进入门槛较高，公司具有技术经验等 优势。同时，随着高端制造、精密制造和新材料行业的持续稳定发展，超硬刀 具在微细加工、高速和超高速加工、精密和超精密加工等方面的优势更加凸显。 未来随着超硬刀具生产、加工技术的进步，其生产、制造成本将逐渐降低，所 具有的成本优势也将逐渐突显。根据智研咨询的数据，2013 年全球超硬刀具市 场规模 33.11 亿美元，2020 年增长至 44.52 亿美元，2023 年全球超硬刀具市场规 模将突破 50 亿美元。未来随着国内制造业转型加速，超硬刀具市场应用场景进 一步扩大，并叠加国产替代需求的增强，公司在中高端刀具领域的地位有望进 一步巩固，业绩有望保持较高增速。

消费电子市场复苏在即，3C 业务营收有望大幅提升。根据 IDC 数据预测，2023 年全年个人电脑出货量将降至 2.52 亿台，同比-13.7%。但 2024 年个人电脑出货 量有望恢复正增长，实现同比+3.7%，出货量到达 2.614 亿台。根据 IDC 的数据 测算，虽然 2023 年全球智能手机出货量增速将同比-3.8%，但较前期预测的-4.7% 降幅所有缩减。同时，2023Q4 全球手机销售量将同比+7.3%。IDC 预测，2024 年全球智能手机市场有望继续维持复苏态势，明年全年的全球手机出货量将同 比+3.8%，且未来 5 年 CAGR 保持 1.4%的增长。公司钻石刀轮及磨轮产品在我 国大部分液晶面板、基板、盖板制造厂商被广泛采用，韩国 LG 等国际面板制 造厂商也为公司下游客户。明年随着 PC 以及手机等消费电子产品的需求复苏， 公司自身以及子公司鑫金泉的业绩增速有望进一步提升。