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皖维高新研究报告：PVA龙头，新材料打开成长空间。聚乙烯醇(PVA)龙头企业,围绕 PVA 产业链布局一系列新材料等产 品。公司目前是国内产品系列最全的聚乙烯醇（PVA）生产商，在 安徽、内蒙、广西、浙江布局四个产地，PVA 产业链上拥有化工、 化纤、新材料、建材四大系列 40 多个产品。

公司这些年加大新材料项目资本开支。截至 2023 年 3 季度，公司 投资新建的年产 1 万吨汽车胶片级 PVB 树脂、年产 2 万吨可再分 散性胶粉、年产 3.5 万吨差别化 PET 聚酯切片、年产 5000 吨功能 性 PVA 树脂、年产 700 万平方米 PVA 光学薄膜、年产 700 万平方 米偏光片、年产 6 万吨 VAE 乳液等十大新材料项目全部竣工投产， 公司产品结构得到进一步优化，初步形成了以 PVA 产业为核心， 以高端功能膜材料为引领的五大产业链。

PVA 光学膜和 PVB 新材料放量。公司 700 万平米大尺寸 PVA 光学 膜突破国外技术封锁，23 年 4 月正式量产供货，客户是三利谱、 深纺织这些偏光片企业，可用于大尺寸液晶面板，打破日本可乐丽 和合成化学的垄断。公司将再扩产 3000 万平米大尺寸 PVA 光学 膜，进一步扩大 PVA 产业链优势。公司目前是 PVA—PVB 树脂—PVB 胶片的全产业链企业，目前 PVB 中间膜产能 2 万吨/年，未来公 司将拥有 PVB 中间膜产能 4 万吨/年。公司光伏级 PVB 膜片在下 游光伏组件厂认证顺利，一旦 BIPV 需求启动，将显著受益。

三季度公司传统业务产品价格下跌。2023 年前三季度公司实现营 收 67.0 亿元，同比-7.98%，实现归母净利润 4.1 亿元，同比-68.6%。 第三季度看，实现营收 21.4 亿元，同比-3.7%，环比-9.0%，实现 归母净利润 0.59 亿元，同比-81.7%，环比-72.8%。前三季度业绩 同比降低，原因是公司主要产品价格出现大幅下滑：前三季度 PVA 销售均价 11907.15 元/吨，同比-40.8%，实现收入 18.0 亿元，同 比-38.4%。