神农集团研究报告：立足云南，蓄势待发.pdf

神农集团研究报告：立足云南，蓄势待发。外逢产业变迁，内练养殖功底，构筑公司成本优势；1）非瘟常态化 下西南地区成本优势凸显；公司随产业趋势发展，从源头上打造低成 本空间，且扩张要素充足，助力低成本优势转化为高扩张边界。2） 公司拥有先进现代化养殖体系造就领先的养殖水平；在“养殖理念” 方面，公司选择 PIC 优质种猪提高生产效率、使用千点评分模型科学 选址，与 Pipestone 合作采用领先的猪场管理技术，搭建全套高度重 视生物安全防控的现代化养殖模式，源头上降本；在“人”方面，公 司确立以人为本、严格管理、尊重人性的管理理念，核心高管内生培 养，专业负责。3）人与养殖理念融合，养殖成本行业领先。

人地钱物储备充足，助力规模快速成长；公司具备行业领先的成本水 平，扩张要素充足。资金充沛，资产负债率水平健康，能繁母猪快速 增长 2023Q3 达到约 7 万头，此外“公司+现代化农户”养殖模式实 现轻资产扩张；同时成本结构动态边际反转，省外扩张可行性高。  行业：周期不悲观，2024 年上行年。2023 年行业持续去产能，本轮 周期亏损时间长，去产能幅度可观，我们预计 2024 年开启上行周期 为大概率事件，顺周期布局养殖板块正当时。