美容护理行业2024年投资策略：产品势能为王，新供给释放活力.pdf
- 上传者：小龙人
- 时间：2023/12/22
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美容护理行业2024年投资策略：产品势能为王，新供给释放活力。行情回顾：年初至今申万美护指数下跌32%，显著跑输上证综指，板块滚动PE从年初约44倍下探至30倍，8月以 来估值深度回落。板块回落主要在于宏观经济景气度带来行业需求承压，龙头公司前期估值较高，业绩放缓趋 势下估值大幅回落，带来超跌。
化妆品：23年行业弱复苏，1-11月化妆品限额社零+4.7%，抖音成为主要增长引擎，前三季度国内上市品牌商收 入平均增速为9.1%，好于外资品牌，行业格局优化，龙头有所分化。展望24年，行业需求或将价稳量增实现加 速，本土品牌从渠道+营销驱动进入产品+治理驱动，国货势头不减，品牌商销售费用率高位边际向上空间有限。 我们重点看好：1）具备良好产品势能的品牌，粘性单品+创新新品推动增长，具备高性价比产品有望跑赢市场； 2）彩妆复苏，面部底妆引领增长，具备底妆基因的本土品牌有望持续突破；3）线下渠道出现分化，本土品牌 低基数，有望抢占线下市场。我们重点推荐珀莱雅、福瑞达，巨子生物，持续看好润本股份、登康口腔、贝泰 妮、华熙生物、丸美股份、水羊股份、上海家化等。
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