美容护理行业2024年度策略：蹄疾步稳，静待风来.pdf

美容护理行业2024年度策略：蹄疾步稳，静待风来。美护行业 2023年复盘：1）宏观层面，经济回升向好基本趋势延续， 消费持续弱修复。从影响消费行为的核心要素来看，消费者信心不足 是拖累消费修复的主要原因。2023年前三季度，全国居民人均可支配 收入已恢复至疫情前水平，但消费者信心指数距2019年同期水平还存 在一定差距。2）行业层面，美护板块增长放缓，估值高位回落。2023 年前三季度，美容护理实现营收 633.28 亿元，同比增长 4.14%，增长 显著放缓。估值方面，截至 2023 年 12 月 12 日，申万美容护理板块市 盈率为 34.55 倍，位于 2016 年以来的历史 8.33%分位，估值高位回落。

行业趋势回顾：1）消费复苏逐步放缓，行业竞争加剧，消费结构 K型 分化；2）传统电商流量红利见顶，兴趣电商或为品牌增量必争之地； 3）理性消费崛起，国货品牌逆势突围。4）监管趋严，合规化进程加 速；5）传统赛道竞争加剧，新赛道快速崛起。

2024年投资展望：1）新兴渠道崛起，具备敏锐洞察力、强营销力、完 备供应链的品牌有望率先抢占流量红利。在经济弱复苏的趋势下，兴 趣电商能有效刺激消费需求，或将成为品牌增量的必争之地。后续来 看，尽管渠道竞争或将持续加剧，但具备敏锐洞察力、强营销力、完 备供应链的品牌或将率先抢占新兴渠道流量红利，提升自身市场份额； 2）K型复苏延续，高性价比国货品牌或将延续前期优势。线上大促流 量红利减退，叠加行业竞争加剧，行业增长开始放缓，美护消费或将 暂时性承压。在此背景下，消费 K 型复苏大概率延续，再叠加理性消 费崛起以及文化自信提升，注重研发，且具备高性价比的国货品牌或 将进一步抢占中端市场，扩大自身品牌优势；3）行业严监管趋于常态 化，持续利好合规厂商。长期来看，“渗透率提升、合规化率提升、国 产替代率提升”逻辑还在演绎，叠加行业严监管趋于常态化，行业加 速出清，具备合法合规资质的医美机构和医美产品龙头有望持续受益； 4）看好胶原蛋白、再生、减重、肉毒等新赛道崛起。传统赛道竞争加 剧，如透明质酸市场竞争进入白热化阶段，截至 2023 年上半年，该赛 道已有超过50款同质化程度较高的产品获批上市，中低端市场逐渐趋 向饱和。而胶原蛋白、再生、减重、肉毒等赛道长坡厚雪，蓝海市场广阔。