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博俊科技研究报告：轻量化赛道新星，业绩高增可期。冲压市场空间广阔，行业格局有集中趋势。汽车制造可用工艺多，包括冲 压、铸造、锻压、挤压等。冲压生产效率高、产品强度较高，多用车身结 构件、防撞件等，单车价值超万元。车身零部件向集成化发展是大趋势， 在特斯拉带动下，一体化压铸加速行业变革，车企陆续量产后地板，前舱 和托盘亦有望突破。中短期维度，我们预计冲压、压铸等多种技术路线将 并存，到 2025 年，冲压市场空间约 2163 亿元。外资龙头产品、工艺、产 能布局较早，市场份额相对领先。近年国内新势力车企崛起，部分造车经 验较少，选择代工模式，发包向总成发展，国内公司陆续拿到新订单，规 模逐渐扩张，行业格局有集中趋势。

实现 Tier 2 向 Tier 1 转型，核心客户理想、赛力斯在强车型周期。公司 早期为汽车零部件二级供应商，深耕冲压领域，掌握冷、热成型工艺，可 满足客户对产品多方面的要求，2019 年起直接向主机厂供应总成产品，实 现了客户从 Tier 1 向整车厂、产品从零部件到模块化、典型产品尺寸从小 到大的全面切换。目前已获得吉利、理想、问界等主机厂总成订单，产品 升级叠加客户销量强势，公司冲压产品量价齐升，2022 年吉利、理想、赛 力斯已进入公司前五大客户，合计营收占比超 30%，绑定逐渐加深。当前 老牌自主长安、吉利积极向电动化转型，新势力理想 L 系列销售高增，纯 电系列发布在即，“鸿蒙智行联盟”问界 M7、M9 订单火爆，核心客户多 处在强车型周期，随着新车陆续发布，销售有望延续高增长，公司有望充 分受益。

工艺+产品+产能布局逐渐完善，业绩高增可期。公司掌握数控切割、冲 压、激光焊接、嵌件注塑、组装等工艺，拓展白车身、电池包、电驱等产 品，凭借产品和技术能力不断获取新订单，2023-2025 年在手订单合计金 额为 71.07 亿元。考虑到产能利用率处于高位，公司扩产常州基地，设子 公司建设河北、宁波及沙坪坝基地，相关新建产能将在 2024-2025 年逐步 投产。顺应行业趋势，公司前瞻布局一体化压铸，成都和常州博俊二期的 产线预计分别于 2024 年 4 月和 2024Q4 投产。随着在建项目陆续投产，公 司工艺、产品、产能布局逐渐完善，有望充分满足潜在客户的配套需求， 强化公司相关定点获取能力，助力公司长期增长。