长盈精密研究报告：MR+新能源放量在即，结构件龙头谱写新篇章.pdf

长盈精密研究报告：MR+新能源放量在即，结构件龙头谱写新篇章。精密零组件龙头，内生外延多维成长。公司 2001 年成立，通过内生外延不 断延伸版图，目前已形成消费类电子精密结构件及模组、新能源产品零组件 及连接器的双支柱业务格局，产品最终应用于苹果、宁德时代和特斯拉等客 户终端。我们认为，随着下游需求逐步复苏，公司产能布局加速落地，有望 充分受益于大客户的新品放量，带动业绩快速回暖。

折叠屏+VR/AR 双轮驱动，消费电子业务动能延续。1）笔电机壳业务方面， 公司 2018 年首次切入苹果供应链，2021 年实现笔电外壳 A-D 面全套供应， 2023 年苹果发布 M3 系列芯片，性能的强劲提升有望刺激用户换机需求，引 领公司机壳业务增长。2）折叠屏业务方面，公司在铰链及转轴方面拥有较 为深厚的技术积累，参与了华为和三星的折叠屏铰链研发，同时为 vivo 和 OPPO 提供关键零部件。根据 Statista 数据，2023 年全球折叠屏手机出货 量为 1860 万台，2027 年有望达到 1 亿台。我们认为，折叠屏正在成为智能 手机市场增长新动能，公司提前布局卡位头部厂商，先发优势明显。3）VR/AR 业务方面，公司一方面成立子公司东莞新美洋，另一方面新增募投项目，逐 步加大 VR/AR 零组件业务投入，苹果 Vision Pro 已于 2023 年 6 月发布， 预计 2024 年初开始发售，公司已取得结构件供应资格，后续有望充分受益。

动力电池零部件供应商，产能扩张进行时。公司从 2016 年开始布局新能源 业务，目前主要产品涵盖电池结构件、氢燃料电池金属双极板和电力分配系 统零组件等，成功进入国内外主要动力电池和新能源整车头部品牌供应链， 主要客户包括宁德时代、特斯拉等。根据 GGII 数据，2022 年全球动力电池 出货量 680GWh，同比增长超 80%，预测到 2025 年全球动力电池出货量将达 到 1550GWh，市场需求广阔。我们看到，全球动力电池市场集中度较高，宁 德时代在 2022 年以 37%的市占率稳居全球第一，公司围绕大客户持续推进 产能及新技术布局，新的增长曲线正在逐步形成。