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建筑材料行业投资策略：拨云见月，政策发力凸显底部价值。房地产行业：短期来看，在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下，地产 投资、开工端企稳回暖仍需时间，竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策 组合拳持续发力，政策托底作用显现，市场对系统性风险的担忧有望降低。目前 受保交楼资金落地较慢以及地产销售尚未显著回暖的影响，保交楼进展趋缓，且 施工面积仍处于历史高位，我们认为 2024 年保交楼或仍为地产主旋律。同时， 国家加速推进城中村、保障房政策，有望助推地产行业结构转型，或将进一步驱 动建材板块估值修复。基建行业：我们认为万亿国债政策有望缓解地方财政压力， 或将支撑 2024 年基建投资快速增长。同时，2023 年 5 月国务院出台《国家水网 建设规划纲要》，中期来看或将更加利好水利基建，有望进一步带动市政管材、 防水的需求。

消费建材：短期关注政策驱动β行情，中期渠道+品类为主旋律

短期政策托底效果明显。受宏观因素影响，基本面处于弱修复态势，我们认为短 期内出现大幅波动可能性较小。短期建材板块以政策主导的β行情为主，海外中 美关系缓和叠加国内政策托底，消费建材板块估值有望率先迎来修复。受益标的： 坚朗五金、科顺股份、亚士创能、东方雨虹、三棵树。中期来看，零售业务成长 动力充足，消费建材仍具备长期配置价值。中期来看，房地产行业步入存量时代， 二手房装修和旧房翻新有望进一步扩容家装市场，叠加目前精装房渗透率增速放 缓，零售市场有望成为行业新成长点。受益于行业景气度下行催化中小企业加速 出清、国家政策和行业规范标准提高、土拍新规“竞品质”，龙头企业优势凸显， 市占率提升的逻辑正逐步兑现。受益标的：（1）东方雨虹：渠道率先变革+扩品 类+防水新规在市政渗透，C 端和 B 端非房业务有望成为公司业绩增速的核心驱 动力。（2）伟星新材：深耕 C 端业务，消费属性更强；坚守风控优先原则，财 务表现较稳健。

水泥：低估值+高分红，水泥龙头具备投资性价比

中长期来看，双碳和双控政策有望加速行业出清落后产能，助力市场格局持续优 化。龙头企业资金实力雄厚，一方面通过收购和并购扩大市场份额；另一方面， 延伸产业链布局骨料业务，骨料行业具有较高资金壁垒和资源壁垒，水泥企业拥 有丰富的矿产资源，与骨料业务形成较强的业务协同性，因此骨料毛利率维持在 较高水平，龙头企业切入骨料业务有望打造第二成长曲线。目前水泥板块估值处 于历史低位，具有较强的安全边际；且龙头企业资金实力雄厚，分红率较高且有 望进一步提升，彰显投资价值。受益标的：海螺水泥、华新水泥。