生物医药行业2024年度投资策略：出海、国内均亮点纷呈，正本清源迎接新成长.pdf
- 上传者：新加坡
- 时间：2023/12/14
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生物医药行业2024年度投资策略：出海、国内均亮点纷呈，正本清源迎接新成长。站在当前时点，我们全面积极看好医药行业投资价值。无论是国内市场、或 是出海市场，均呈现出多方位的突破创新或者底部反转趋势，有望迎来新成 长。医药经历了近三年调整，目前配置、估值仍处于历史较低水平，需求端 的刚性、供给端的丰富带来行业比较优势，建议积极加强配置。
从国内市场看：政策底部预期逐步走出，正本清源后边际回暖。20 世纪 60-70 年代第二波婴儿潮逐渐步入退休阶段，老龄化切实加深所产生的需 求和新一代老年群体相对更强的消费能力为医药行业带来更多增量；
从海外市场看：更强实力+更大市场。出海业务近年受到海外库存周期、 地缘政治等多方面因素扰动，但随着海外去库存步入末期、以及国内医药 企业孜孜不倦的努力，医药企业在国际舞台上发挥益发重要的作用：不仅 在配套产业链实现了出海，亦在创新药、医疗设备耗材等产品领域均有了 出海新进展，打开更大的市场空间。
药品与科技板块：创新是医药领域成长的源动力，我国创新药在政策鼓励下， 在数量、质量上均实现了跨越。仿创 pharma 转型蜕变，逐步进入创新增长 主导阶段。创新出海进入全新阶段（license out 项目与金额增加、FDA 批准 国产创新药上市、已上市创新药销售创新高），同时叠加研发端在疾病领域 （GLP-1 等）与新技术平台（ADC 等）的不断突破。合成生物学估值基本完 成消化，可以逐步预期明年新产品周期的到来。疫苗增长逻辑从成熟的新生 儿疫苗接种基数恢复、渗透率较低的成人苗渗透率提高、传统疫苗升级换代、 创新疫苗的研发四方面展开。
创新及药品产业链：全球投融资企稳回暖，高端制造出海逻辑持续演绎。原 料药抢仿+制剂+CDMO 多商业模式齐发力，迈入结构升级新阶段。1）23-27 年大量重磅品种专利到期，专利悬崖下，对原料药需求的扩容增量；2）原 料药制剂一体化的增量，多家实现快速增长；3）CDMO/CMO 的增量。CXO 建议积极关注客户需求变化、在手商业化订单以及 GLP-1 等新兴疗法为行业 带来增量。生命科学上游关注出海机会，海外研发需求可能率先复苏，专精、 具备性价比的“小而美”国产企业亦有望获更多份额。
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