通信行业年度策略：旭日东升，兼顾价值与成长.pdf

上传者：y****
时间：2023/12/07
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通信行业年度策略：旭日东升，兼顾价值与成长。行情回顾：截至 2023 年 12 月 1 日，通信（中信）行业指数上涨 26.53%，在全部 30 个中信一级行业指数中排名第 2 位。通信行业指数 PE-TTM（剔除负值）为 17.7，处于近 5 年 18.1%分位，近 10 年 9.0%分位。

行业经营情况： 2023 年前三季度，通信行业 124 家上市公司合计实现营收 18513.23 亿元，同比增长 5.44%，归母净利润为 1613.50 亿元，同比增长 6.48%。前三季度通信行业整体毛利率为 27.76%，同比提高 4.31ct，环比下降 0.11pct；期间费用率为 12.23%，同比提高 1.96pct，环比提高 0.01pct。2023Q3，通信行业实现单季度营业收入 5970.59 亿元，同比增长 3.56%。受宏观经济和政企市场需求减弱等影响，通信行业虽然整体业绩增速有所放缓，但仍保持稳健增长。

未来展望：2023 年，行业经历众多积极变化。国内三大运营商 2023 年整体资本开支预计小幅增长，结构上进一步向算力网络建设倾斜。政策层面，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，数字经济成为推动经济增长的重要引擎，数据要素市场日益完善。需求层面，Open AI 推出大模型 GPT-4 Turbo 和 GPT 应用商店，文生视频公司 Pika 推出 Pika 1.0，AI 应用空间广阔，算力需求有望呈量级式提升。展望 2024 年，AI 和数字经济将继续贯穿行业发展的全过程，政策催化和技术迭代升级持续演绎。我们建议聚焦受益于数据资产入表的运营商、AI 算力产业链中的光通信和低轨卫星互联网三大方向。