钢铁行业2024年度投资策略：需求有望边际改善，钢企盈利或回升.pdf

钢铁行业2024年度投资策略：需求有望边际改善，钢企盈利或回升。23 年钢铁板块震荡下行，内需弱但出口强劲。今年年初至 11 月 24 日，钢铁 板块整体下跌 7.49%，跑输上证综指 5.53 个百分点（下跌 1.96%）。其中， 普钢板块上涨 2.39%，特钢板块下跌 11.37%。需求方面，地产持续拖累钢材 内需；出口表现强劲，截止 10 月钢材出口同增 34.80%，受益于低价格优势 和亚洲地区需求增加。

基建、制造业稳增长，静待地产需求改善。从需求端考虑，制造业和基建需求 稳增长，地产需求低迷仍需政策刺激。基建仍是钢铁需求的核心领域，近年 来重点支持交通、水利、能源、信息等基础设施和民生工程建设，预计明年 基建投资继续稳步增长。制造业方面，能源和汽车行业需求相对稳定，特钢 产量有望进一步增加。随着经济复苏、政策持续发力、出口继续增加等，预 计 2024 年全年粗钢表观消费量为 9.42 亿吨，同比增加 1%。普钢方面，基建、 制造业稳定增长有望带动板材、汽车板等钢铁需求上升；特钢方面，新能源、 能源等领域用钢或继续拉动相关产品需求。

23 年粗钢或微增，钢厂利润有望提升。从供给端考虑，今年以来粗钢产销量 维持高位，预计 23 年粗钢产量同增 1%。展望明年，总体粗钢产量需看政策 是否采取平控或压产，不过预计特钢产量将进一步上升，不锈钢产量也有增 长空间。原材料价格方面，若明年执行平控或压产政策，预计全年铁矿石、 焦炭等需求小幅下降。钢材价格方面，预计明年变动趋势与原材料大致相似， 核心在于吨钢利润的变化，而钢铁需求决定了利润的走势。考虑到明年基建、 制造等行业的需求或稳定增加，地产拖累边际减弱，有利于钢企盈利扩张， 预计明年吨钢利润呈现震荡上行走势。