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劲仔食品研究报告：多品类全渠道发力，三年再造一个劲仔。公司为“鱼类零食第一股”，深海小鱼于2022年成为公司第一个超十 亿大单品，鹌鹑蛋有望在三年后成为新的十亿大单品。公司深耕休闲 食品领域，现已形成“鱼制品、禽类制品、豆制品”三大品类，“小 鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大产品系列。根据公告， 新品鹌鹑蛋的月销已突破4400万，并计划于明年年底完成十亿年产值 的产能建设。

借力资本，以“新品类+新包装+新渠道”的打法，公司获得持续快速 成长。公司以自主研发和自主生产的模式，打造极致产品力；公司以 老产品新包装投放至薄弱高势能新渠道，打开老产品的新局面；公司 以新产品多品规全渠道发力，迅速拓宽市场。

完善产业链布局，规模效应逐步显现，叠加旺季提价动作，盈利能力 有望持续稳步提升。过去三年，小鱼、鹌鹑蛋和豆干原材料价格波动 较大，盈利能力承压。小鱼产品，公司通过加大库存规模、在肯尼亚成 立子公司等方式平抑成本波动，下半年成本压力缓解；鹌鹑蛋产品， 随着生产工艺持续迭代，规模效应持续提升，毛利率已从去年的负毛 利提升至双位数，叠加10月份的提价动作，后续盈利能力有望持续提 升；豆干产品，原材料大豆价格较高点回落超 20%至 2021 年水平，极 大缓解成本压力。