协创数据研究报告：景气复苏与新业态共振，智造龙头扬帆起航.pdf

协创数据研究报告：景气复苏与新业态共振，智造龙头扬帆起航。深耕物联网与数据存储智造领域，布局“云+边+端”一体化战略谋求更高发 展。公司成立于 2005 年，现已发展成为国内领先的无线物联网硬件制造商。 公司致力于以云平台、AIoT 为核心，围绕音视频生态，提供云-边-端一体的设 备智能化服务，主要经营物联网智能终端和数据存储产品。经过多年的市场开 拓，公司已经与联想集团、安克创新、小米生态链企业、中国移动集团、360 集团、网易有道、Ring（美国）、Noise（印度）、3-Plus(美国)、LG（韩国）、 Buffalo（日本）、卧安等国内外知名科技型企业及电商建立了长期稳定的合作 关系。公司管理层行业履历丰富，董事长/总经理曾就职于富士康关键岗位， 第二大股东实际控制人郭台强先生为富士康创始人郭台铭先生胞弟，产业背景 深厚，有望为公司发展带来丰厚的产业资源。受益于智能摄像机和固态硬盘下 游需求回暖，同时上游部分核心原材料价格回落，叠加费用端持续优化，公司 销售规模和盈利能力保持高增态势，随着传统主营扩产陆续落定以及新业务逐 步上量，公司长期发展空间打开。

数据存储业务：景气拐点已至，平台化布局迎来收获期。存储市场周期性特征 明显，23Q3 以来，随着终端需求边际回温叠加减产的效益展现，存储市况出 现改善迹象，主流存储芯片产品合约价在 23Q4 实现触底反弹。AIGC 驱动存 储行业有望深度受益开启新一轮创新周期。PC/手机方面，AI 赋能加速终端配 置升级，位元需求有望持续提升。服务器方面，据美光测算，AI 服务器中 DRAM/NAND 用量分别为传统服务器的 8 倍/3 倍。此轮存储周期底部信号明 确，上行拐点已至，国内优质存储产业链公司将迎来发展机遇。公司深耕存储 模组领域多年，优势显著：1）公司为联想 PC SSD 供应商，有望深度受益 AI 浪潮及客户先发优势；2）公司持续发力高性能企业级 SSD 产品市场，产品布 局进一步完善；3）公司通过自研主控芯片/投资封测厂等模式延长产业链布局， 协同效应显著。

物联网智能终端业务：品类扩展&产能扩张助力营收高质量增长，云平台放量 驱动利润率水平持续上行。2022 年全球消费级物联网智能硬件的市场规模破 万亿美元，再创历史新高，AI 赋能万物互联，市场规模有望持续提升。公司 持续增加研发核心投入，以视频 IoT 设备为接入基础的云视频平台投入商用。 同时公司增资国内领先的大视频软件产品和解决方案供应商西安思华，持续加 码云端布局，有助于推动公司“云-边-端”协同发展战略目标的落地，随着公 司云视频平台销售规模逐步起量，毛利率水平有望持续提升。