2024年工程机械行业年度投资策略：内需筑底，外贸可期.pdf

2024年工程机械行业年度投资策略：内需筑底，外贸可期。工程机械：2023年内需疲软，出口是重要支撑，是业绩增长的主要来源 （1）2023年内需总体疲软：房地产累计投资10月同比下滑9.3%，表现持续低迷；基建累计投资10月同比增长8.3％，维持高位 但开工有待改善；矿业累计投资10月同比增长9.0%，增速有所减缓。 （2）挖机出口占比继续提升：2023年1-10月，中国共销售挖掘机16.3万台，同比下降26%；其中国内7.5万台，同比下降43%； 出口8.9万台，同比下降1%。挖掘机出口销量占比达到54%。

工程机械复苏三部曲：出口（海外市占率提升）、内需（期待开工率上行）、更新（国内更新触底，开启更新周期） （1）行业周期筑底：2023-2024年国内挖机更新需求触底，预计更新需求与出口将占据主导，拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。 出口：龙头公司海外布局力度加大，市占率有望持续提升。内需：国内随着房地产政策边际改善，基建项目开工逐渐落地， 2024年需求有望逐步改善。更新：按挖掘机第8年为更新高峰期测算，2023-2024年国内挖机更新需求触底。 （2）龙头业绩拐点：随着产品结构不断优化、出口占比提升、盈利能力有望上行，龙头公司业绩释放空间较大，有望拐点向上。 （3）长期看好国际化、电动化、数字化，龙头公司逐步迈向全球。持续推荐龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压

叉车： 2024年业绩高增长可期，持续聚焦海外市场拓展进度、产品结构变化及国内需求复苏节奏 内需改善：制造业、物流业需求边际改善，10月叉车行业国内销量增长23%，持续向好，2024年国内复苏趋势有望延续；国际化： 海外需求持续旺盛，10月叉车行业出口增长16%，2024年有望维持较快增长；电动化：电动叉车替代内燃叉车逻辑性强，趋势较 确定，电动平衡重叉车持续快速渗透，有望持续显著增厚行业收入与业绩。重点推荐杭叉集团、安徽合力，持续推荐诺力股份。