直流输电行业专题报告：特高压与柔直共振，直流项目加速落地.pdf

直流输电行业专题报告：特高压与柔直共振，直流项目加速落地。直流输电技术凭借其在大容量、长距离输电场景的技术优势，有望伴随国内风 光大基地滚动建设以及深远海风资源开发，迎来在特高压直流（混合直流）工 程以及海风柔直项目应用上的景气期。建议围绕直流核心设备、其他高端电力 装备、国产化替代及核心零部件三条主线，布局优势企业。

直流输电：服务大容量、长距离输送需求。直流输电技术主要服务于大容量、 长距离输电需求，高压直流输电的系统主要由送端换流站（整流站）、直流输 电线路、受端换流站（逆变站）组成。目前在电力系统中，直流输电工程的主 要应用场景包括：点对点长距离传输（特高压直流）、海底电缆（海风柔直）、 大电网联接与隔绝（直流联网）等。结合目前国内电力系统发展趋势，我们看 好特高压直流（混合直流）与海风柔直项目的发展前景。

行业发展：大基地开启特高压空间，海风催化柔直发展。以风光为主体、辅以 调峰电源的由多种类型电源构成的复合型能源大基地建设进入滚动开发阶段， 推动特高压建设迎来景气期，2023 年迄今已完成“四直”特高压工程开工建设， 完成设备招标约 383 亿；储备“一交五直”项目加速推进，其中蒙西-京津冀、 甘肃-浙江确认采用混合直流路线。柔性直流技术与远海风电项目的大规模发展 需求较为匹配，各沿海省份“十四五”海上风电规划超 60GW，随着深远海风 电的开发柔直渗透率有望提升。

产业链布局：围绕核心装备，关注国产化“查缺补漏”。特高压直流产业链中 龙头地位稳固格局稳定且整体份额较高，根据国家电网电子商务平台数据显示， 2023 年迄今国网前五批特高压招采中 TOP7 份额达到 71%；且上述核心站内 设备盈利能力较好，建议重点关注；同时，直流穿墙套管、分接开关等环节国 产化提速。从近五年以来重点混合直流及海风柔直项目中标情况来看，整体上 常规直流设备优势企业，继续保持了较好的柔直设备中标表现，并且在两大方 向（混合直流+海风柔直）核心换流阀、换流变等主要站内设备中标企业中，头 部供应商重合度较高。