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汽车行业2023年三季报总结：乘用车产销景气，零部件盈利能力继续提升。行情复盘：Q3乘用车终端需求上行，智能化和华为产业链关注度高 23Q3汽车板块（中信）绝对收益-1.0%，相对收益3.33%，跑赢大盘。其中，乘用车板块涨幅较大，相对收益为5.34%，零部件板块相对收益3.04%。 23Q3板块跑赢大盘主要系：1）供给端：头部车企比亚迪、长安汽车、长城汽车产品放量；2）需求端：行业批发零售同环比均上行，出口高景 气贡献明显增量；3）市场层面，华为产业链相关公司关注度较高。

经营情况：销量同环比增长，出口贡献明显增量

23Q3：批发675.0万辆，同比+3.4%，环比+12.2%，持续提升；零售571.2万辆，同比+1.8%，环比+9.2%，持续提升；上险数566.6万辆，同比+2.0%， 环比+5.2%，持续提升；渠道库存增加12.4万台，9月单月补库较多；出口持续景气，9月出口量达49.5万辆续创新高。总体来看，行业景气度复苏， 批发零售和上险数同环比均改善。

财务数据：整车、零部件均向好，整车>零部件

1）乘用车板块：营收增速跑赢销量增速，毛利率同环比提升，现金流显著改善

23Q3乘用车营收合计4969亿元，同比+13.0%，环比+13.5%；毛利率15.9%，同比+2.04pct，环比+2.6pct；归母净利润198.4亿元，同比+32.2%，环 比+57.4%。净利率3.99%，同比+0.58pct，环比+1.11pct。 整体来看乘用车板块营收增速>归母净利润增速>销量增速，销售结构向上带动利润向上，盈利能力明显改善，现金流同比增长。

2）零部件板块：营收&利润&现金流全面向好，零部件升级趋势明显

23Q3零部件营收合计4133亿元，同比+5.8%，环比+5.6%；毛利率16.75%，同比+1.76pct，环比+0.32pct；归母净利润193.0亿元，同比+20.2%，环 比+5.7%。净利率5.04%，同比+0.68pct，环比+0.03pct。23Q3零部件经营现金流净额433亿，同比+169.3%，环比+4.6%。 三季度零部件营收、盈利能力、现金流均明显改善，向好趋势明显。主要原因系：1）原材料价格低位企稳；2）出口运费大幅下降；3）人民币 汇率处于低位等。