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南兴股份研究报告：联合微软打造AIGC智能助手，IDC及云业务亟待重估。家居智造设备领军，IDC 及云业务亟待重估。公司成立于 1996 年，主要 从事家居智能制造装备和智能生产线的研发和生产，目前已成长为国内板 式家居生产设备的领军企业。2018 年，公司收购国内领先的数字经济服务 提供商唯一网络，业务进一步延展至 IDC、云计算、云联网等数字化服 务。发展至今，已形成了智能制造+IDC 及云服务的双轨并行业务模式。 2022 年，公司实现营业收入 29.60 亿元，同比+6.61%；归母净利润 2.90 亿元，同比-0.35%；2023Q1-Q3，公司实现营业收入 26.80 亿元，同比 +27.56%；归母净利润 2.36 亿元，同比+17.22%。在 2022 年收入中，IDC 及云服务、设备收入分别为 14.52、15.08 亿元，IDC 及云服务 2018 年至 2022 年营收 CGAR 达 57.83%，同期奥飞数据、数据港总收入分别为 10.97、14.55 亿元。

IDC 及云服务：AIGC 驱动 IDC 供需改善，AI 云服务加速成长曲线。公司 IDC 及云业务由旗下子公司唯一网络开展，主要经营范围包括 IDC、云计 算、云联网及数字化解决方案等行业。2022 年，公司 IDC 业务（含云计算 等）实现营收 14.52 亿元，2018 年至 2022 年营收 CGAR 达 57.83%。1）AI 应用：联合微软打造 AIGC 应用解决方案，赋能千行百业。公司近期与微 软展开联合创新，为行业客户提供 AIGC 应用产品和解决方案，考虑微软 及 Openai 在模型端、应用落地能力位居全球领先位置，目前相关产品小 鹭 AIGC 智能助手已上线，后续有望形成业绩新增长点。2）IDC: 政策利 好、需求提振、技术迭代三重加持，产业进入高速发展期。伴随“东数西 算”的有序推进，短期内 IDC 建设、运营产业有望优先收益。目前公司 IDC 业务已涵盖数据中心使用的全生命周期，同时拥有志享（华南）、东 莞沙田两大自建数据中心，及总计覆盖国内 40 多个地市的数据中心节 点，有望依托份额优势率先发力。同时，AI、大数据等产业蓬勃发展也将 进一步提振数据中心使用需求。根据通服数字基建产业研究院预测， 2025 年我国数据中心机架规模将增长至 1400 万架，规模总量较 2021 年 将翻两倍有余。此外，于今年 6 月落地的全国首个多元异构算力调度平台 打破了长期制约行业发展的异构算力问题，同样将对未来的 IDC 产业需求 形成积极作用；3）AI 云：模型训练推升短期算力景气度，中期看推理算 力需求释放节奏。2023 年初随着海外大模型的催化，国内外人工智能模型 数量和参数量快速增长，迭代速度加快，模型训练侧算力需求快速攀升。 算力硬件处于供不应求的状态，出现明显的价格上涨和交货周期延长的问 题。考虑到人工智能模型仍在快速迭代，至 2023 年底的短期算力需求预 计仍将保持景气。中长期看，大模型走向成熟，数量也将收敛，模型推理 将贡献更大的算力需求。推理算力需求释放的节奏需要多维度紧密跟踪。

家居制造：行业仍有增量空间，关注广阔存量改善需求。家居制造行业与 地产周期高度相关，近年来受宏观经济及政策紧缩影响，行业整体发展承 压。公司相应业务增速有所放缓，2022 年，公司家居专用设备业务实现营 收 15.08 亿元，同比-4.51%。目前伴随“三大工程”的积极信号释放，未 来行业有望逐步复苏。同时，根据艾瑞咨询统计，目前新购毛坯房初次装 修仅占装修市场总需求的 44.7%，未来的主要装潢需求或逐步转向存量房 产。叠加老龄化趋势对适老装潢产品刚性需求提振。公司作为行业领军企 业，有望率先受益新产业格局。