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雷赛智能研究报告：运控强者营销变革焕发新貌，步进龙头切入伺服蓄势高增。运动控制系统是智能制造装备的核心，控制器和驱动器分别作为发送控制信号的 “大脑”和信号转换、放大的中枢，是运动控制系统难度最高的部件。2023Q3 宏观经济数据进入扩张区间，运控行业景气复苏在望。运控核心部件国产替代空 间广阔，2022 年我国高端伺服系统国产化率约 10%，大中型 PLC 国产化率低于 5%。人形机器人是运控行业发展前景广阔的新下游，控制器与驱动器性能决定 人形机器人控制系统的实时性和运动过程的稳态。根据我们测算，当特斯拉机器 人出货量 100 万台时，有望为控制器、低压伺服驱动器带来共计 132 亿元新市场。

公司：营销变革有望增厚业绩，步进龙头切入伺服打开成长空间

公司大力开展渠道升级，引进海外品牌优秀渠道商加速市场扩张，主营产品销售 额有望增速换挡。公司董事长是 MIT 机器人与自动化博士，具备深厚的驱动控 制技术底蕴与强大的行业影响力，带领团队以步进驱动器起家，成长为国内步进 系统龙头。凭借多年积累的品牌力和自身技术实力，公司向规模空间是步进系统 15 倍以上的伺服系统市场拓展，2019-2022 年伺服系统收入 CAGR 达 37.4%，未 来市占率有望持续提升。同时，作为稀缺的同时在驱动器和控制器领域位列国内 第一梯队的厂商，公司有望受益于人形机器人新需求，增长潜力进一步提升。