中煤能源研究报告：具备产能与资产价值优势的央企煤炭龙头.pdf

上传者：U****
时间：2023/11/21
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中煤能源研究报告：具备产能与资产价值优势的央企煤炭龙头。新增产能提升公司利润，带动业绩增长。截至 2023 年三季度，公司煤炭与煤化工产能位居行业前列。煤炭方面，共有在产煤矿 26 座，权益产能 1.36 亿吨。2020-2023 年上半年，公司大量矿井列入国家保供煤矿名单，同时公司大力投资新建，未来 3 年煤炭产能增量达 2880 万吨，其中大海则与依兰煤矿 2023 年上半年已经投产，累计核增产能 1740 万吨。公司产能持续增加，是行业稀缺的产能增长龙头企业。

行业政策有利，生产降本增效。受益于长协政策持续性，电力、冶炼等行业扩张趋势，公司煤炭生产稳定性得到大幅加强，产品销售有保障。2023 年 1-9 月自产商品煤单位销售成本同比下降 3.7%，生产、运输与港杂费用均下降；2022 年，公司自产商品煤产量 11917 吨，同比提升 5.70%；产能利用率达到 87.70%, 达到历史高点。

煤化协同布局，成本优势凸现。公司聚焦煤炭清洁高效转化利用，着力打造煤-化循环经济新业态，大量使用自产煤与自产甲醇生产煤化工产品，形成成本优势。截至 2022 年，公司共有煤化工潜在产能 1647 万吨，当前产量 560 万吨，部分产品产能利用率仍有 30%以上空间，有巨大增长潜力。2022 年，公司煤化工业务营业收入 227.01 亿元，毛利 30.28 亿元，较上一年实现较大增长。