社会服务行业2023年三季报综述：暑期旺季促出行产业链加速复苏，业绩恢复预期得到阶段性兑现.pdf

社会服务行业2023年三季报综述：暑期旺季促出行产业链加速复苏，业绩恢复预期得到阶段性兑现。23Q3 业绩延续恢复态势，暑期旺季催化业绩加速增长。23Q1-3 共实现营 收 984.05 亿元，同比增 29.68%，恢复至 19 年同期 94.36%；在需求高速 增长的带动下，实现归母净利润 59.84 亿元，同比扭亏转盈 62.88 亿元。 23Q3 共实现营收 374.48 亿元，同比增 28.36%，恢复至 19 年同期的 96.44%；实现归母净利润 38.82 亿元，同比增长 107.18%，恢复至 19 年 同期的 97.17%。在三季度暑期旺季催化下，旅游需求主导行业复苏，出 行客群进一步回归常态，板块实现良好复苏，复苏预期得到阶段性兑现。 其中出行链相关的旅游及景区、酒店餐饮等同比增长显著。

持仓比例环比下降，仍处历史低位水平。在申万 31 个一级行业中，社 服板块重仓基金达 506 家/环比+1 家；基金重仓持股总市值为 162.4 亿元/ 环比-4.66%；持股市值占基金股票投资市值比为 0.27%/环比-0.01pct。重 仓股中免税、人服环比略有增持，酒店、旅游板块整体遭减持。

免税：Q3 及国庆双节假期期间，海南客流快速增长，而离岛免税销售略 有承压，客单水平环比有所下滑，后续建议关注顶奢入驻对龙头企业中 国中免销售的拉动作用；跨境游供应链持续修复有望带动机场免税渠道 加速回暖，市内免税新政也有望加速出台。

酒店：受益于出行链复苏叠加客源属性趋于多元，营收利润实现良好增 长。23Q3 旺季影响下多家酒店 RevPAR 已超越 19 年同期。展望未来， 各家酒店在持续拓店的背景下同时积极布局中高端转型，升级后的客房 房价提升有望驱动经营业绩进一步提升，且当前入住率仍存在恢复空间。

餐饮：餐饮消费持续回暖，投资与消费趋于理性。餐饮因其自身线下高 频消费属性，在出行场景进一步修复后业绩增长较为显著，业绩复苏预 期得到兑现。在当前环境下，消费者更注重质价比，投资也更趋于理性。

旅游&景区：暑期旺季助推客流增长，国内出行市场持续火热，Q3 多景 区客流恢复超出疫前水平，部分景区接待游客人次及盈利水平创新高。 景区修复逻辑基本已兑现，后续关注点将重回企业的内生增长。

人服：就业市场压力仍存，招聘意愿仍需时间修复，企业出海带动相关 需求值得关注。期待后续政策等利好因素主导下的行业信心修复。

会展&赛事演出：1）会展：前三季度境内外会展市场两旺，相关企业业 绩也实现高速增长，预计明年全球会展市场恢复将提速。2）演出：暑期 文娱演出需求火热，文旅融合与深度体验需求成为疫后新趋势，推动相 关产业链企业业绩加速释放。