云天励飞分析报告：大模型时代的AI算法芯片化龙头.pdf

云天励飞分析报告：大模型时代的AI算法芯片化龙头。公司概况：快速成长的 AI 平台型公司，具备算法、芯片等软硬一体化 AI 技术 能力，技术与场景双轮驱动。云天励飞成立于 2014 年，是一家依托算法芯片 化能力深耕 AI 场景落地，拥有自主可控核心技术、业绩快速增长的人工智能 公司。公司依靠核心技术建立竞争壁垒，快速响应市场需求，支撑更多场景扩 展，在数字城市及人居生活两大领域为客户提供软硬件产品/芯片或解决方案。 目 前 公 司 正处于 业 绩 快 速 成 长 阶 段 ， 2019-2022 年 分 别 实 现 营 收 2.30/4.26/5.66/5.46 亿元，同比+73.2%/+85.0%/+32.7%/-3.4%。我们预计随 宏观经济逐步回暖，政府、商业加速 AI 在数字城市、人居生活领域的部署， 公司 2024 年营收有望重回高速增长。

行业发展：大模型的突破极大加快了 AI 与行业的结合，企业竞争力向 AI 芯片 等关键底层技术延展。AI 潜在整体市场规模超万亿元，城市精细化治理、企业 数字化转型、先进制造业、机器人等行业均有旺盛需求，而大模型技术的突破 极大地加快了 AI 与行业的结合。据 Sage 预测，2030 年人工智能的出现将为 全球 GDP 带来额外 14%的提升，相当于 15.7 万亿美元的增长。大模型技术的 日益成熟将会推动新一代端边设备及 AI 芯片的快速增长，迎来“AI 的 iPhone 时刻”，Gartner 预计 2025 年国内边缘端 AI 芯片市场规模超 110 亿美元。人 工智能作为中国科技制高点，获得政策端大力支持，云天励飞紧随国家“核心 技术、自主可控”的路线，有望在城市精细化管理、智慧交通、智慧园区、智 慧商业等场景充分收益。我们认为，未来 AI 企业竞争力将是基于底层硬件性价 比、系统算法性能/灵活性、场景落地能力和行业服务深度等多维度的综合评 判，以云天励飞为代表的，同时具备芯片、算法以及解决方案强落地能力的一 体化平台型 AI 企业更具发展潜力。

公司优势：深耕 AI 蓝海，构建算法芯片化壁垒，打造软硬一体化平台型公 司。1）深挖场景，“场景扩张+城市复刻”两大核心策略：公司是业内率先实现 动态人像系统大规模落地的公司之一，场景化落地能力突出。数字城市方面， 公司从智慧警务起家，积极推动场景迁移，逐步发展至安防、交通、应急、卫 监等泛化场景；人居生活方面，公司以智慧园区、智慧泛商业为主要抓手，向 智慧社区、楼宇、机器人平台等快速蔓延。公司业务从深圳起家，顺利拓展灯 塔城市青岛、成都，并依托强大的技术实力和方案效果向周边城市辐射扩张， 形成集群效应。2）算法芯片化为核心壁垒，构建新一代自主决策端边设备 （Autonomous Machines）的 AI 计算平台：公司沉淀场景优化算法，高铸 “算 法 芯 片化 ”护 城河 ，公 司 自 研芯 片 DeepEdge10 在 设 计 之 初 就针 对 Transformer 进行了优化，可以部署包括 Llama-2-7B、轻量化天书大模型 （7B）等，目标构建新一代自主决策端边设备（Autonomous Machines）的 AI 计算平台。此外，公司还自研 IP，目前深度学习神经网络处理器已经迭代至 第四代（NNP400T），IP 授权业务也形成独立销售收入。3）绑定行业龙头客 户，夯实业绩增长：公司与万科、中电光谷、特建发等各行业龙头紧密合作， 发力智慧园区与泛商业市场；公司深度合作华为，基于昇腾共同推进 AI 产业创 新发展；此外，公司依托信创巨头中国电子（公司股东），参与信创从顶层设 计、平台落地到系列解决方案的构建，全面布局“大信创”软硬件生态。基于以上竞争优势，公司有望成为业内少有的集 AI 芯片、算法和解决方案能力一体 化的平台型公司，加速市场份额提升。