新宙邦研究报告:电解液盈利改善,有机氟打开新成长空间.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/10/08
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新宙邦研究报告:电解液盈利改善,有机氟打开新成长空间。全球电子化学品及功能材料领先企业,四大业务全面发展。公司创立二十 余年,始终聚焦于电子化学品与功能材料领域,形成电池化学品、电容器 化学品、有机氟化学品和半导体化学品四大业务板块,目前有机氟已接替 电解液成为公司新的增长动力,半导体和电容器业务远期前景可期。
电解液: 周期底部,海外占比提升盈利逐步改善。电解液及六氟价格已处于 历史底部,且电解液和六氟非锂部分价格创历史新低,电解液单加工环节 及六氟二三线企业已处于亏损状态,高成本企业将加速出清。公司是国内 电解液龙头,一体化布局完善,新型锂盐、添加剂项目落地将带来超额利 润,海外布局行业领先,波兰 4 万吨电解液产能已经投产,海外出货占比 将持续提升,电解液单位盈利有望改善。
有机氟:千亿赛道,长坡厚雪。我们预计 2024 年全球含氟精细化工品市场 空间超过 210 亿美元,行业技术壁垒高,需求确定性强,属长坡厚雪赛 道。随着公司海斯福二期和海德福落地,第二代、第三代有机氟产品出货 占比提升,叠加 3M 公司 25 年退出及国产替代加速,公司有机氟业务有望 量利齐升。
半导体:国产替代空间广阔。国内半导体领域化学品由国外公司绝对主导, 国产化率较低,公司半导体化学品已切入头部企业供应链,随着国内半导 体产业的快速发展及国产化进程加速,收入有望持续高增。 电容器:光伏、电动车发展带来新增量空间。电容器化学品是公司起家业 务,约占国内 60%市场份额,龙头地位稳固,随着光伏、电动车等大功率 用电设备增加,电容器产品结构改变带来新市场空间,公司将明显受益。
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