泰和新材研究报告：芳纶产能加码巩固龙头地位，锂电涂覆一体化贡献新增量.pdf

上传者：小**
时间：2023/09/13
热度：480
0人点赞
举报

泰和新材研究报告：芳纶产能加码巩固龙头地位，锂电涂覆一体化贡献新增量。领军高性能纤维行业，开拓创新树行业标杆。公司主营氨纶、芳纶两大产品体系，广泛应用于纺织服装、医疗保健、轨道交通、航空工业、安全防护等重要领域。公司持续进行产能扩张，目前氨纶产能居国内前五名，间位芳纶产能居全球第二位，对位芳纶居全球第三位，已成为国内规模化高性能纤维的标杆企业。

芳纶：率先打破国外技术封锁，产能加码巩固龙头地位。芳纶技术壁垒高，长期受国外技术封锁，主要被杜邦、帝人等国外企业垄断，公司为国内芳纶龙头，国内自给率将持续提升。据公司 2022 年年报统计，2022 年全球芳纶名义产能约 15 万吨，其中包括间位芳纶 5.7 万吨，对位芳纶 9.4 万吨。当前全球芳纶需求约 11-12 万吨，未来将持续受益于下游光纤光缆、个体防护等领域的需求增长。

（1）间位芳纶：技术壁垒高，产能加码巩固龙头地位。间位芳纶现有产能由少数寡头企业垄断，全球间位芳纶产能主要集中于美、中、日、韩四国手中。截至目前，美国杜邦产能达到 3 万吨，占比为 53%。公司目前产能约 1.5 万吨，位居全球第二，另外规划间位芳纶产能 2.4 万吨，持续巩固龙头地位。

（2）对位芳纶：进口依赖度高，国内替代加速推进。对位芳纶市场集中度高，杜邦和帝人合计产能占据全球产能约 70%，且多集中于中高端领域。国内对位芳纶需求约 1.2-1.3 万吨，进口依赖度较高。公司是国内少数能够规模化供应市场的企业之一，现有 6000 吨对位芳纶产能，另外规划 1.5 万吨产能将于今年起陆续投产。

（3）芳纶锂电涂覆一体化，贡献业绩新增量。芳纶涂覆兼具无机涂覆和有机涂覆的优异性能，使隔膜的耐高温性能较陶瓷涂覆隔膜更为优异，由于其成本较高，在国外应用范围更广。作为国内芳纶生产和技术龙头，公司布局芳纶涂覆的一体化优势明显，部分型号已进入 B 轮验证阶段。锂电出货量的攀升将拉动隔膜及芳纶涂覆需求，预计 2025 年释放数千吨芳纶需求。